申万宏源：周期或有时，成长终归来

　　【投资策略】

　　周期或有时，成长终归来

　　根据宏观预测，2017年投资或将逐季下滑，外需依然不景气，经济下行压力大。行业配置上沿着高确定性推荐三条主线：

　　主线一：经济企稳还有待新基建发力，新基建重点关注“PPP+轨交”、核电。

　　主线二：传统产业中找景气反转子行业；受2011年中以来资产周转率下滑拖累影响，目前很多传统行业ROE都处于09年以来的最低水平，而资产周转率的改善主要取决于需求收入的改善以及产能投放的边际变化情况。通过综合行业资本支出、产能利用率、企业库存占比和需求等角度后，我们看好需求和资本支出下降共振受益的轮胎产业链和配网自动化板块。

　　主线三：新兴产业中精选增长估值匹配的细分板块。乐观的经济复苏预期暂时无法证伪，叠加成长股短期还将受制于12月和2017年1月限售股解禁压力，因此强周期板块仍是A股2016Q4的主线，但展望2017年周期先搭台，成长仍是“重头戏”，代表未来的新兴成长经过长时间调整，在2017年春节后可能迎来“轻装上阵”行情。建议关注：(1)工控安全：物联网与安全的融合，爆发前夜，保守预测至2020年潜在物联网安全市场空间为1200亿元，达网络安全3倍以上。(2)云计算：阿里云连续6个单季度收入增速超100%验证云模式可行性，国内云计算政策频出且涉及细节普遍超预期为云计算快速发展提供了保障，2016Q3云计算板块利润增速高达77%，板块进入业绩兑现期。(3)铜箔：下游锂电需求集中爆发，新增产能受限叠加加工费上涨，高景气至少延续到2017年底。(4)OLED材料：16年OLED器件同比增长40%；17年苹果推动产能和出货量将迎来新高峰。（5）医保目录调整为优势企业带来大机遇。

　　【行业分析】

　　改革+成长，静待军工厚积薄发

　　过去一年，国防军工板块跌幅居前，且显著弱于大盘；行业层面也经历了国防预算增速下降、军改、订单释放迟滞、院所改制进程放缓等事件的影响。当前正在发生新变化，强需求拉动业绩加速释放，行业PE中枢回落至2014年下半年水平，军改政策相继落地、军工集团资本运作以及装备新型号进入批产列装等，军工基本面获得实质利好并且有望持续改善。因此，我们认为国防军工板块明年存在整体机会，厚积必定薄发。

　　投资领域：军工电子信息化，建议重点关注雷达、北斗、光电以及通信等子行业；空天海一体化装备，建议重点关注航空产业链、导弹、航母编队等细分领域；军工集团资产整合，建议重点关注中国电科、航天科技、航天科工以及中国船舶等。个股方面，推荐中国卫星、杰赛科技、雷科防务、天保基建；建议关注中直股份、中航机电、国睿科技、航天长峰。

　　回归制造业本源，2017超配机械

　　2016年机械板块整体表现不佳，缺乏业绩和强主题催化，但最近我们的基础数据和草根调研发现，从工程机械、集装箱到专用设备，订单都在全面复苏，2017年机械板块业绩有望得到很大改善。

　　超配智能制造、轨交、民参军。智能制造：国内市场刚刚起步，特别是传统行业自动化率仍有很大提升空间，我们重点看好3C、物流自动化；轨交：投资高位运行，城际铁路接力建设，2016城轨爆发元年，黄金十年将至，“一带一路”战略给轨交带来更广阔空间；民参军：军用航空器需求加快，重点看好航空装备产业链。

　　重点推荐：软控股份：十年新征程；鼎汉技术：轨交行业首推，300亿市值可期；大族激光：打造系统集成龙头，实现第三次跨越；永创智能：包装机械龙头；日发精机：航空制造业多点布局；蓝英装备：工业清洗系统龙头，公司盈利能力大幅提升；联得装备：平板显示模组组装设备龙头。

　　【公司评级】

　　建议买入中国天楹

　　考虑公司新增订单及16年前三季度增速，我们维持公司16-18年净利润为2.85亿元、3.63亿元、4.39亿元，对应EPS分别为0.23、0.29、0.35元/股，16、17年PE为35倍和27倍。公司专注于固废产业链，在手项目储备丰富，内生增长优异确定性高，维持“买入”评级。