申万宏源：多行业受益油价上涨

　　【行业分析】

　　多行业受益油价上涨

　　OPEC冻产协议助推油价上涨，市场对油价关注度明显升温。油价上涨能通过价格传导影响整个产业体系，最终影响到消费需求，各行业上下游间议价能力不同将导致价格传导过程中各板块受益程度不同，油价上涨到一定程度时原先受益逻辑甚至可能会逆转。申万策略行业比较小组把油价上涨受益行业总结为几大类：1）单边受益型；2）原料替代受益型；3）上下游联动受益型。

　　单边受益型行业：产品的价格/需求刚性较强，而成本相对固定，油价上涨提升毛利率，主要包括石油开采/加工、油田服务等。第一、石油开采/加工推荐中国石化、洲际油气。第二、油价上涨中长期利好油服板块，建议关注通源石油。

　　原料替代受益型行业：石油及其相关产品价格上涨到一定程度,使其他原料或能源对石化产品产生替代而受益。目前煤化工领域的主要产品是甲醇、尿素以及下游衍生物，我们看好甲醇和尿素企业盈利能力改善；重点推荐阳煤化工、华鲁恒升、湖北宜化和鲁西化工。

　　上下游联动受益型：产品成本端和下游需求端均受油价上涨影响，其毛利率最终变动方向需结合行业具体供需情况而定。在目前时点，我们比较推荐炼油(油价在40~60美元区间内上涨能获取库存收益，保持较高盈利水平)、丁二烯、丙烯酸、天然橡胶、石化销售和化纤等细分板块。第一、炼油企业推荐华锦股份和上海石化；丁二烯新增供给有限，需求受汽车工业带动，推荐齐翔腾达和中化国际。第二、丙烯酸价差拉大，推荐卫星石化；石化销售相关推荐东华能源、恒通股份；第三、涤纶产业链推荐桐昆股份。

　　看好燃料乙醇行业景气度复苏

　　冻产会议后，减产预期叠加国际政治、宏观因素，原油价格企稳回升，带动作为替代性生物质能源的燃料乙醇价格同步上涨。成本方面，玉米价格走低使燃料乙醇生产成本大幅下降，在2016年补贴退出的情况下，单吨利润恢复至上百元水平，行业整体扭亏为盈，且盈利有望随着油价上涨而不断抬升。此外，考虑到农业供给侧结构性改革提出要大量削减玉米库存，粮食制燃料乙醇或重新成为消化玉米库存的重要手段，不排除后期产业扶持政策重新回归的可能性。推荐标的：中粮生化。公司是国内燃料乙醇最大的生产企业中粮生化，玉米价格每下跌100元，公司利润增厚330元；原油价格每上涨10美元/桶，公司燃料乙醇业务利润有望增厚6亿元。

　　游学企业大有可为

　　12月19日，教育部网站发布《教育部等11部门关于推进中小学研学旅行的意见》及答记者问等相关文件和文章。此次《意见》是自国务院13年提出要推行中小学研学旅行后首次多部门联合发文落实推进。研学旅行涉及教育、旅行和安全，实际运行需要多部门协作，本次联合发文明确各部门和社会企业责任和分工，是各方共建研学旅行机制的开始，将会实质性促进游学行业的全面健康发展。

　　建议关注专业游学机构和布局游学业务的、资质良好的旅游企业：目前游学组织方有以下五类：一是专业游学机构，目前这类企业资本化途径主要通过新三板；二是语言培训机构；三是旅行社；四是留学中介机构，五是教育行政部门下属的事业单位。未来行业标准和资质的设立会更利好专业游学机构、产品丰富的大旅游平台的发展。建议关注专业游学机构和积极布局游学、旅游资质良好的企业，新三板相关标的有：世纪明德、美之旅、乐旅股份、知鸟游学（拟挂牌）、决胜网等。

　　【公司评级】

　　建议增持飞凯材料

　　公司收购和成显示、参股八亿时空，强势切入液晶材料领域；收购大瑞科技进军封装材料；日本设立孙公司布局光刻胶，公司有望打造电子材料新平台，增发后约70亿市值对应明年2亿元备考业绩只有35倍估值，预计2016-18年EPS为0.70元，1.30元，2.50元，当前股价对应16-18年PE为82X、44X和23X。维持增持评级，维持盈利预测。

　　建议增持万华化学

　　MDI和石化产品盈利持续向好，六大事业部成长空间巨大。上调盈利预测，维持“增持”评级。预计2016-2018年EPS为1.65、2.07、2.51元（上调前1.48、1.83、2.13元），当前股价对应16-18年PE为12X、10X、8X。