申万宏源：建议买入蓝英装备
【晨报精选】
利率债：中性杠杆和久期，把握波段增厚收益
2017年债市波折难免，随着房地产产业链回落，经济下行压力较大，CPI较为稳健，PPI冲高回落，去杠杆背景下，资金面中枢难下行，但会随经济和通胀而有所波动。2017年推荐品种：利率债>高等级产业债，优质城投债>低等级产业债，建议中性杠杆和久期，把握波段增厚收益。10Y国债：2.7%-3.4%10Y国开：3%-3.7%。
2017年预计人民币兑美元小幅贬值至7-7.1左右
展望2017年：美元持续上涨乏力，人民币前期累积的贬值压力基本得到释放，央行对汇率的态度更为关键，一季度面临较强的贬值压力，全年预计人民币兑美元小幅贬值至7-7.1左右。特朗普上任后推出的财政扩张政策力度大概率将低于预期，美元前期升值幅度较大、美国债利率调整过于剧烈，当前美元指数水平已经包含了明年加息2次的预期，预计2017年美元缺乏进一步升值的动力。欧元区和英国的经济前景和货币政策预期或成为主导明年美元汇率的关键。英国原定明年3月启动脱欧，但面临诸多法律问题，且为避免经济遭受过大冲击英政府持续软化脱欧立场，预计2017年英镑兑美元或将稳中小升，而欧元区明年迎来大选年，一旦德国和法国右翼政党执政，欧元区分离主义倾向可能令欧央行推迟QE退出计划，欧元兑美元可能小幅走弱。明年一季度全球通胀回升，加之欧洲经济前景不确定性增加，年初中国热钱流出压力较大，人民币预计面临较强的贬值压力。但15年下半年以来中美名义利差收窄趋势缓解，中国经济增速小幅下滑但不确定性下降，国际收支结构性改善，人民币贬值预期已经有所弱化，预计央行将通过灵活干预汇市稳定预期，2017年人民币贬值幅度将大幅低于2015和2016年。我们预计2017年末人民币兑美元汇率小幅贬值至7-7.1左右。
产业债投资中的行业比较体系
建立四维行业比较体系：产业债指数与超额利差、行业财务评价与主体监测、行业债券违约概率期限结构、宏观数据与行业高频。四者相互关联互为补充，从行业中观数据到行业公司基本面，最终可以落实到个别主体资质评价，具有领先性、综合性和全方位的特点。
在具体行业配置上，遵循基本面为王的原则，配置营运能力与现金流改善，杠杆率较低行业。不建议配置强烈依赖政府补贴和信用背书行业（如公用、电力），不建议地产及煤炭、钢铁等过剩产能“矮子里面拔将军”。根据四维行业比较体系，上游推荐行业有：有色、石化；中游推荐行业为：造纸印刷、建材水泥、机械设备、化学原料；下游推荐行业为：汽车、轻工纺服、商业贸易。结合违约概率期限结构、指数和利差波动，在表现较好的行业中筛选出进攻型和防御型行业，防御型行业有：石油化工、化学原料与化学制品、商业贸易、高速公交地铁；进攻型行业包括：有色、造纸印刷、建材水泥、机械设备、汽车。防御型行业打底仓，进攻型行业把握机会。
【公司评级】
建议买入蓝英装备
预计公司16年净利润为300万元，业绩见底，17-18年净利润为1.61亿及2.38亿元，EPS为0.6元/0.88元，对应PE为31X/21X。可比上市公司和科达主营设备，16年PE为146X，17年PE为130X，假设和科达有2倍的新股溢价，合理PE为16年49X，17年43X，而Ecoclean为A股工业服务稀缺标的，保守估计，17年PE为40X，对应市值为64亿，股价为24元，距离当前股价有30%的空间，首次覆盖，买入评级。
