申万宏源：资本市场有望在五方面深化发展

　　【宏观视角】

　　增长平稳 政策发力去杠杆

　　预计12月工业生产、投资、社零分别增长6.1％、8.3％和10.3％。CPI和PPI分别上涨2.3%和4.3％。信贷投放6500亿元，新增社融12500亿元，M2增长11.4％。增长平稳，政策转向防风险去杠杆，以规范险资、规范债市为代表的一系列政策相继出台。但这并不意味不要增长，而是意味着增长状况能够承受防风险去杠杆。如果未来增长再次面临下行压力，可以预期政策将再次转向保增长。2017年3月份的两会将正式披露2017年的主要经济目标，值得重点关注。

　　资本市场有望在五方面深化发展

　　稳字当头，深化防风险是政策前提。稳定是资本市场发展的首要前提和决定因素，稳是主基调，稳是大局，稳是2017年资本市场发展的前提基础。从防风险的角度而言，一是要严防低利率环境下的资产价格泡沫及市场波动风险，二是在刚性兑付逐步打破下，严防信用风险释放引致的市场剧烈波动；从稳增长的角度而言，资本市场将在助力国企混改、传统行业兼并重组、债转股、加大实体企业直接融资等方面发挥重要作用。

　　伴随中国经济的企稳以及中央十九大的召开，资本市场改革将进一步深化，在推进市场回归本源的前提下，资本市场有望在五个方面深化发展：一是IPO发行节奏常态化，缓解新股发行堰塞湖；二是完善三板、四板、券商柜台市场等场外市场建设，助力中小企业发展；三是稳步推进绿色债券、资产证券化等产品创新，助力经济稳增长；四是在人民币汇率稳定的基础上有序推进市场开放；五是推进金融机构归位发展，严防监管套利。

　　【行业分析】

　　新能源车供应链凸显强者恒强

　　12月29日，工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（第5批），正式目录为493款，较此前的498款减少5款，减少的3款乘用车和2款物流车的配套电池供应商为三星、LG等外资企业。本次目录以磷酸铁锂电池为主，比例接近一半。

　　继第五批推广车型目录出台之后，新一轮补贴方案公布在即，退坡机制下专用车有望加速去库存，而积分制将拉动乘用车市场放量。我们认为动力电池仍是整个产业链里市场集中度最高、技术门槛最高的环节，继续推荐国轩高科、科陆电子，建议关注亿纬锂能、智慧能源、坚瑞沃能等。

　　原油市场再平衡加速

　　受益于减产带来的供给收缩影响以及市场对冻产执行的乐观预期，我们认为明年油价重心将上移，但仍存在豁免国增产、美国页岩油复产等因素限制上行空间，预计2017年全年brent原油期货价格大概率波动区间为50美元-65美元，均价为58美元。油价上涨利好具有原油资源储量公司，推荐高弹性的标的洲际油气以及布局北美油气的公司新潮能源；重点推荐中国石化：油价在50美元-70美元间内，将步入最佳盈利区间，业绩增长确定性强，同时公司价值低估，目前估值水平处于历史低位；推荐油服板块，推荐重点关注布局北美业务、弹性大的小市值公司通源石油和海洋油服行业龙头中海油服。

　　补库存和产能紧缩周期启动长期利好钢价

　　中央高度重视，调查组频出，强力打击中频炉等违法产能。2017年高炉等正规钢厂有效需求将增加3000万吨，有效产能和原材料库存水平短期或无法满足需求。钢价回调，冬储补库亿元增强，产能紧缩周期开启，钢价仍将保持向上趋势。

　　建议超配钢铁板块，重点推荐长材占比较高的河钢股份、三钢闽光、凌钢股份，同时推荐行业整合先行者宝钢股份、武钢股份，下一个行业整合龙头鞍钢股份，以及有行业整合和重组可能的马钢股份、新兴铸管，建议关注业绩预期弹性大的柳钢股份，有重组预期的*ST八钢、*ST韶钢。同时推荐钢铁产业链上游，全球铁合金龙头鄂尔多斯。

　　【公司评级】

　　建议买入山鹰纸业

　　公司所在箱板瓦楞原纸行业供给收缩+下游电商/冷链物流提供新增需求，短期低库存+成本上涨推动快速涨价，提供业绩弹性，中长期看好行业集中度提升。预计2016-2018年实现归母净利3.22亿元、8.88亿元、11.85亿元，三年CAGR为78.3%；对应EPS分别为0.07元、0.20元、0.26元。公司高成长性享有一定估值溢价，给予“买入”评级，第一目标价5.00元，对应17年25倍，对应市值228亿元。

　　建议买入楚天高速

　　考虑到三木16年将并入楚天报表，我们预计整体利润将大概率达到5亿以上，以5亿计算现有PE估值水平在20X左右，处于100亿以下高速企业的估值中枢。市场尚未反应三木智能的价值，以及三木整合后未来协同性带来的利润增长空间，因此当前股价虽创短期新高，但仍维持买入评级。预计2016年至2018年楚天高速营业收入分别为28.10亿元、31.44亿元、34.99亿元，净利润分别为4.30亿元、4.76亿元、5.20亿元，摊薄后EPS分别为0.25元、0.27元、0.30元，对应现在股价PE分别为25倍、23倍、21倍。