申万宏源：看好2017年PPP二次行情

　　【行业分析】

　　看好2017年PPP二次行情

　　1）宏观层面，“稳增长”需要PPP作为重要抓手：地产调控趋严，市场对于PPP项目“稳增长”的认同不断加深。2）政府层面，17年地方政府换届完成，政府督导力度加大：根据财政部要求，第二批6589亿元示范项目应于2017年3月底前完成采购，第三批1.17万亿示范项目应于2017年9月底前完成采购，逾期未完成采购的将调出示范项目名单，目前已有14个省份完成了党委换届选举，剩余17个省份将于17年上半年完成换届选举，从云南省的经验来看，我们认为地方政府换届后，政府对于PPP项目的督导力度将不断加强。3）公司层面，龙头公司的业绩持续释放，估值具有吸引力。龙头公司业绩增速还在不断释放，预计2017年仍可保持40%以上的高增长，估值也就20X出头，具有吸引力。

　　PPP模式更有利于行业龙头发展，进一步增强PPP提高建筑龙头市占率的长期逻辑，重点推荐：葛洲坝（17年10X，PPP+环保的大逻辑，资产证券化经验最多，价值被低估最多的标的）；铁汉生态（17年24X，在生态修复和市政园林项目上有较强竞争力，PPP模式研究深入）；苏交科（17年22X，公司对PPP项目筛选严谨，平台化思维深入管理层）；东方园林（17年20X，目前已签订851亿PPP项目，迈步进入流域治理、海绵城市、危废处理领域）；龙元建设（17年34X，从房建企业坚定向PPP平台型公司转型）；蒙草生态（17年28X，大多数PPP项目已经开工，中西部地区PPP拿单能力强）。

　　输配电定价办法监审激励并行

　　近日，国家发改委印发《省级电网输配电价定价办法（试行）》，规定了省级电网输配电价的定价原则、计算办法。以准许成本和有效资产为基础，按成本加成方法定价输配电价，规范电网企业的经营。实行费率上限并核减电网企业不相关资产、不合理成本，降低用电企业电费支出。

　　我们认为，《办法》落地后将显著降低输配电成本，有利于降低配电企业的购电成本，扩大度电价差空间。在发改委放开增量配电网运营市场的同时，助推增量配电网市场发展。我们看好异地扩张售电业务有先发优势的配网运营公司，推荐桂东电力、郴电国际、涪陵电力、文山电力。

　　样本三四线城市去库存超预期

　　三四线城市土地供应逐年减少，配合宽松政策，目前销售回暖，住宅库存去化效果良好。我们认为目前三四线城市土地和住宅两端去库存相对比较充分，供应端缩量，需求端回升，看好三四线房地产市场在2017年的表现。

　　推荐关注接入高铁网络的三四线城市，高铁开通促进人口迁移，后续地铁线路网的形成(二纵二横)将会逐渐带动地铁站点附近的房价。国家加大对三四线城市的基建投入，高铁周边的城市住宅均价将迅速拉高，增加房地产市场的活跃度。高铁对城市生活的改变。全身的人集中到城市来买房，令商业、人员的流通提高，是一个聚集人口的过程，城轨有助于三四线人口的迁移，利好房地产。

　　【公司评级】

　　建议买入新世界

　　预计2016-2018年净利润为0.62/1.31/2.36亿元，对应当前股价的PE分别为120/57/33。看好公司引入战略投资者进行的零售+大健康+金融的转型前景及未来由于项目收购带来的股价催化效应，维持“买入”评级。

　　建议买入平高电气

　　公司在特高压领域技术优势明显，注入资产业绩承诺16-18年不低于2.13亿、2.71亿、3.47亿，受益特高压交付高峰及配电网投资增长，此外公司的海外业务也稳步拓展，16年有望达到10亿营收。我们维持盈利预测，预计公司2016-2018年归属母公司净利润分别为12.4亿、15.1亿、16.7亿，对应每股收益分别为0.91、1.11、1.23元/股，目前股价对应PE分别为16、、13、12倍，维持“买入”评级。

　　建议买入亿纬锂能

　　考虑到公司推行二期股权激励计划产生的费用，我们适当下调17年盈利预测，预计公司16-18年净利润分别为2.60/4.75/7.32亿元（2.60/5.25/7.32亿），对应16-18年EPS分别为0.61/1.11/1.71元，对应目前股价动态市盈率分别为51X/28X/18X。公司将凭借高度自动化和质量管理在动力和储能市场实现弯道超车，成长为产能8Gwh+、产品质量国内一流的动力储能电池企业。此外，公司15年成立的10亿规模产业并购基金也将为公司外延发展提供强有力支撑，维持“买入”评级。