申万宏源：新三板多个细分领域值得关注

    【行业分析】
    新三板：制造业业绩两极分化，多个细分领域值得关注
    新三板制造业公司整体收入增长12.3%，净利润增长18.3%，净利润增长两极分化，41%下滑，23%翻倍。截至5月3日，新三板制造业公司共5313家披露了年报，有255家公司仍未披露年报。从已公布年报的情况来看，新三板制造业公司收入平均值是1.60亿，中值8022万，净利润平均值1142万，中值仅539万。同比增长方面，新三板整体收入增长12.3%，净利润增长18.3%。净利润增长呈现严重的两极分化，41%的公司利润下滑，但有23%的公司净利润翻倍。
    多个细分领域值得关注。
   （1）一级行业分类中家电和交运表现亮眼。总体净利润的表现优于营业收入。净利润同比增长率超过20%的有交运设备（54%）、家电（37%）和有色金属（26%），而营业收入同比增长率超过20%的只有交运设备（24%）和家电（20%）。营业收入中同比下滑最厉害的是建材（-18%）和化石能源（-11%）。净利润同比下滑最厉害的是化石能源（-8%）和国防与装备（-9%）。从三费的表现来看，净利润表现越好的行业大部分销售费用同比增长率越高，管理费用的趋势类似。而财务费用由于新三板市场的融资功能而全部出现不同比例的下滑。总体来看交运设备、家电的整体发展亮眼，研发投入也保持一定的增长。而建材行业则各项指标都明显落后，后续发展有待观察。
    （2）二级行业分类中白色家电和汽车等保持良好增长态势。2016年整体营业收入增长排名前十的行业同比增速均超过20%。其中同比超过40%的是珠宝首饰。白色家电、贵金属和汽车行业的增速紧随其后。汽车行业虽然增速只有25%，但是在整体营收规模上是最大的。2017年整个新三板汽车行业的营业收入规模达到了665.1亿，占整个制造业的收入规模的10%。收入高增长的白色家电、珠宝首饰和汽车等行业的净利润增速也十分靠前。
    （3）公司IPO热情居高不下。截至5月13日，共有206家新三板制造业公司进行上市辅导，占制造业公司数的3.6%。从2015年4季度开始，新三板制造业企业上市辅导家数的增长出现跳升且居高不下，平均每季度27家。有55家公司在公告辅导后进行融资，增发价对应的PE均值为26.5，中值为14.3。
    五大概念性行业的公司发展趋势好。 在13个概念类行业分类中，我们从营业收入、净利润、三费和研发投入等方面进行深入分析比较，结合目前市场上的投资风向，综合得出无人机、智能家居、固废回收、3D打印和新能源汽车等五个概念类行业的公司发展趋势最好。