申万宏源：券商板块安全边际较高

　　【晨报精选】

　　2017年备战MSCI博弈色彩浓厚

　　2017年3月23日，明晟指数发布2017年A股可能纳入MSCI最新的框架方案。

　　本次方案中MSCI将深港通和沪港通机制作为框架基础，不同于以往方案主要基于QFII和RQFII机制。相较于QFII/RQFII方案，总额度限制取消以后互联互通方案受到配额限制的要求更少，投资者资格无限制，无额度限制省去众多审批环节和时间成本，投资便利程度明显提升。本次方案的可行性较强，体现出MSCI将A股纳入指数范围的积极态度。

　　方案中纳入个股数量降低，但纳入可行性更高；短期内A股增量资金有限，初步纳入有望带来500亿增量。MSCI标的行业分布方面，金融、工业占比最高，电信、公用事业、房地产和消费等占比相对前期方案有所提升，可关注相关行业投资机会。

　　MSCI顾虑虽仍未有效解决，但管理层对是否纳入MSCI态度转变，加之A股市场致力于加强市场互联互通，双方博弈色彩浓厚。中国作为新兴市场不可或缺的组成部分，是投资者进行全球资产配置的重要内容，投资A股成为不容忽视的需求，市场中投资A股产品和渠道相对稀缺，目前国内致力于促进沪伦通开通，即使未纳入MSCI指数，全球投资者配置A股的渠道和产品也将越来越丰富，届时MSCI即使后续发力可能也会处于相对劣势，由此出于自身产品需求考量，最终博弈结果仍存在不确定性。

　　【行业分析】

　　券商板块安全边际较高

　　市场中性假设下，预计3月业绩环比仍将继续改善，但同比压力较大。目前券商板块整体PB估值为2倍，大券商的PB估值在1.4倍-1.7倍之间，小券商的PB估值在2倍-2.5倍之间，基本处于历史估值底部中枢偏下水平，安全边际较高。标的推荐：1）IPO加速受益标的：国金证券、东吴证券；2）成交量回升受益标的：长江证券。

　　【公司评级】

　　建议买入海螺水泥

　　受益基建发力，地产销售、开工复苏，公司全年水泥和熟料销量共计2.77亿吨，同比增长8%，符合预期。目前华东地区高标水泥价格329元/吨，较去年同期大幅上涨85元，旺季价格持续推涨，我们预计公司17-19年净利润98.93/123.55/144.65亿元，维持EPS1.87/2.33/2.73元，对应PE11.5/9/8X，维持“买入”评级。

　　建议买入铁龙物流

　　公司沙鲅铁路已进入运营稳定期，可以保障货运量和收入的稳定增长，而特种箱业务已进入新一轮造箱周期，成长性将逐步体现。我们维持2017年至2019年净利润分别为3.01亿元、3.57亿元、4.27亿元的盈利预测，对应现股价PE为41倍、35倍、28倍，维持“买入”评级。