申万宏源：资本浪潮助力健身行业发展

　　【宏观视角】

　　2017财政政策以积极防范化解风险为主

　　财政部3月5日提请十二届全国人大五次会议审查《关于2016年中央和地方预算执行情况与2017年中央和地方预算草案的报告》，预算摘要公布了2017年的财政预算规模和赤字率目标。2017年财政赤字预算3%，其中65%赤字是中央，35%是地方。

　　2017年全年财政预算报告来看，基调是积极防范化解财政风险为主。2017年财政将维持结构性减税与财政扩收双管齐下的局面。2017年财政政策更加注重财政的有效性和针对性，着力推动供给侧结构性改革和国有企业改革。高度重视和防范地方政府债务风险，同时还对地方债务规模给于目标约束：2017年全国地方政府债务控制在年度地方政府债务限额17.19万亿元以内，比去年实际余额高5.8万亿。相关的投资建议重点布局新基建，PPP等领域。

　　【行业分析】

　　资本浪潮助力健身行业发展

　　健身产业容量巨大，保持稳定增长，对标海外市场，未来发展空间可期。1）我国健身行业空间达300亿元规模。2）对标中美市场，健身行业有4倍以上发展空间。3）国内俱乐部盈利模式单一，未来结构将更加多元化。

　　“政策东风+消费升级+社交媒体”三驾马车，拉动健身产业勇往直前。1）政策利好，大众健身已是国家战略。2）消费升级促使健身收到热捧。3）移动互联网与社交媒体为健身产业注入新活力。

　　A股上市公司相关标的：1）贵人鸟：动域资本已投资多个互联网+健身项目，另已公告拟收购国内健身俱乐部龙头威康健身（旗下有威尔士品牌）100%股权。2）探路者：旗下体育产业基金已投资国内最大健身社区Fittime，体育事业群投资领域包括智能健身管理等。3）中体产业：控股中体倍力连锁健身店，休闲健身收入稳健增长。4）莱茵体育：子公司已收购杭州健身企业飞马健身，启动智慧健身场馆全国布局；打造赛事+场馆两大平台，体育全产业布局。

　　【公司评级】

　　建议买入中兴通讯

　　公司2017Q1快报显示，得益于运营商业务和消费类业务的营收增长和费用优化，公司净利润增长加速。新业务布局加速，光芯片、半导体集成电路等存在外延预期。同时，运营商800M/900MHz频谱重耕及广电700MHz建网将拉动行业投资，公司确定受益。预计2016/2017/2018年业绩为38.25/45/55亿元，对应PE分别为16/14/11，公司物联网、5G两大领域全球领先，中长期价值将被重估，给予买入评级。

　　建议买入合众思壮

　　公司收购天派电子奠定驾驶辅助系统发展基础，天派电子2017-2019年承诺扣非净利润不低于3500、5000、6500万元。国内汽车电子发展空间广阔，前装车载市场景气度高。公司拥有北斗导航产业链完整布局，上下游整合打造稀缺公司，公司2016/2017/2018年备考利润1.5亿元/3亿元/5亿元，对应摊薄EPS为0.62/0.97/1.61，对应PE为80倍/51倍/31倍。给予“买入”评级。