申万宏源：全面屏下半年爆发 关注产业链公司

　　 【宏观视角】

　　中国经济走势三季度尤为关键

　　三紧之下中国经济可能出现的情形之一是既去杠杆，又不至于影响增长。情形之二是去杠杆导致风险释放，去杠杆半途而废，重新保增长。情形之三是紧缩仍不能抑制经济增长，经济过热。第三种情形只有在大周期向上时才能看到，从目前情况看，更有可能是第一种情形。这是一个动态平衡系统，三季度尤其关键。

　　经济，受益于价格复苏和地产因城施策，继续演绎LV的故事，前三季度无忧，压力在四季度。风险：1、因城施策改变；2、利率持续上行。时间点：三季度

　　流动性，受三紧影响紧张，是当前影响金融市场和宏观经济的最重要变量。监管影响短空长多，加大了流动性紧张程度，监管明朗化之后利率有向基本面回归的需求，目前不利，未来会转为有利。时间点：三季度

　　改革：改革年，改革倒计时。重点关注国企改革、雄安新区建设（京津冀）、湾区开发。时间点：19大前

　　【行业分析】

　　锌行业中报大幅增长 锂、钴仍然高增速

　　新能源行业利好不断，维持对锂行业和贵金属的推荐。新增推荐宁波韵升！基本金属个股基本见底，但是向上弹性不足。新能源汽车方面，积分制如期推出，稳定了未来销量预期，同时5月新能源乘用车销量3.8万辆 ，同比增长45%，环比增长30%，商用车销量亦符合预期，预计新能源客车销量在6月有望迎来井喷，进而带动电池总量需求上升，这将拉动上游锂盐、钴的需求，仍然推荐新能源汽车产业链的赣锋锂业；建议关注华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业。

　　上周美联储再度加息并表示将在年内启动缩表进程，但十年期国债收益率小幅跳升后再次下行。我们认为市场传递的信号明显反应长端美债供给不足，以及对通胀预期和经济增长前景并不乐观。实际利率整体保持中性同时避险驱动金价强势的逻辑仍然成立，且美国利率上升的最快时期已经过去，建议买入盛达矿业、山东黄金。

　　基本金属方面，（1）维持对电解铝供给侧改革看空的判断！（2）依托需求侧预期，建议关注江西铜业，股价已接近动态1XPB，下跌空间有限，对下半年中国经济并不悲观！（3）锌行业多数中报大幅增长，中金岭南、锡业股份等公司中报预增均超预期，但由于整体宏观经济预期受压，周期股短期表现或不尽如人意。

　　全面屏下半年爆发 关注产业链公司

　　全面屏手机通过收窄顶部、尾部区域以及边框，使长宽比从16:9升至18:9，屏占比超过80%。iPhone 8有望以OLED+全面屏的设计出现，而国内一线品牌小米、华为、MOTO、魅族等目前都已切入全面屏项目，屏幕厂商也在积极布局。

　　推荐 OncellOLED、内嵌式LTPS LCD产业链公司：京东方A(大陆面板行业领军企业)、深天马（全面屏产品即将量产）、长信科技（子公司德普特收购原JDI模组厂，拥有Incell/Oncell LCM制程能力）、合力泰（子公司珠海晨新，原JDI模组厂）。

　　【公司评级】

　　建议买入游族网络

　　预计2017-19年公司营业收入为39.6/52.7/70.7亿元，归母净利润为9.21/13.17/16.96亿元，同比分别增长56.7%/43.0%/28.8%，EPS分别为1.07/1.53/1.97元，对应PE为29/20/16倍，与行业平均估值持平。但考虑到公司在游戏精品化研发和全球化运营上的突出能力和今年丰富的优质产品储备，未来业绩有超预期的可能，给予其17年36倍PE，超过行业平均水平24%,股价尚有23%上涨空间，首次覆盖给予“买入”评级。

　　建议增持飞凯材料

　　公司未来有望成为国内混晶龙头，主业也从低谷走出，电子化学品与光刻胶有序布局，维持增持评级，维持盈利预测。预计2017-19年EPS为0.42元、0.80元、1.23元，当前股价对应16-19年PE为43X、23X、15X。