申万宏源：二季度钢价V型反弹 盈利持续性超预期

　　【宏观视角】

　　回归本源 强化监管

　　全国金融工作会议于2017年7月14日至15日在北京召开。伴随着这次五年一度的全国金融工作会议的召开，未来金融工作的思路得以明确。

　　三个强调指引未来金融发展方向。一是强调必须坚持党对金融工作的集中统一领导；二是强调一切工作都要围绕金融工作的三项任务：服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革；三是强调做好金融工作的四项原则：回归本源、优化结构、强化监管、市场导向。

　　由于中央经济工作会议以及4.25政治局学习都把防风险提到了更加重要的位置，以银监会的三三四检查为标志，主要监管主体部门已经开始按照中央的部署进行风险摸排和整改，全国金融工作会议对监管的强调基本上在市场的预期之内，我们认为全国金融工作会议的召开至多是明确了市场预期，并不会对市场形成新的冲击。

　　【行业分析】

　　供需改善旺季催化 长看集运回暖

　　2016下半年以来全球经济出现复苏，贸易回暖，美、欧、中三大经济体进出口贸易增速逐步回正并持续增长，带动全球集装箱运量增速回升，中美两个集装箱进出口大国港口集装箱吞吐量同比已回升至10%左右，同时知名海运研究机构Clarksons、Alphaliner也将2017年集运需求增速预测值分别提升至4.8%和5%。同时，我们看到美欧国家经济前瞻性数据向好，预期未来全球经济复苏或将持续，据此我们认为全年集运需求增速达到5%是大概率事件，且未来2-3年持续看好。

　　中远海控重组后运力TOP3，龙头优先受益行业回暖。中远海控2016年上半年完成重组，剥离散运及租赁业务，并整合原中国远洋、中海集运及中海发展的集运运力，聚焦集运业务。目前运力达170万TEU左右，吸收合并东方海外国际后，总运力有望达到290万TEU，跻身全球TOP3。同时公司航线分步完善，共经营205条国际航线，主要包括中欧、中美航线，基本可以满足中国至全球各地区的运输需求。中远海控作为行业龙头之一，其集运运价与CCFI同步上涨，由于经营成本相对固定，因此收入转化为利润的弹性较高，待行业回暖运价提升必先受益，具有长期投资价值，建议关注。

　　二季度钢价V型反弹 盈利持续性超预期

　　由于供给侧改革战略的提出，钢铁行业去产能提高产能利用率的趋势是不可逆的，因此在这一阶段，到2020年左右，钢价总体将是上涨态势，钢铁行业将维持高盈利水平。持续盈利的情况下，钢铁行业公共事业属性增加，价值有望重估。

　　投资建议：长材持续保持高利润，二季度长材为主的钢企业绩环比有望大幅增长，同时板材利润边际改善的空间巨大。市场有望再现板块性机会。建议配置产品结构以板材为主且前期经过大幅调整的钢铁标的，重点推荐低估值龙头宝钢股份，长材和板材并驾齐驱的马钢股份，产品结构以板材为主，前期股价调整幅度较大且吨钢市值较低的新钢股份和安阳钢铁。

　　【公司评级】

　　建议增持龙净环保

　　根据公司在手订单及行业增速，由于电力烟气改造处于高峰期，非电领域市场空间比较充足，我们维持公司2017-2019年公司净利润预测分别为7.38亿、8.18亿、8.92亿，对应EPS分别为0.69、0.77和0.83元/股，对应17年PE为21倍，低于大气治理板块可比公司对应估值。考虑到公司在手订单充沛，项目质量好，公司现金流充足，未来大股东资源整合，资金使用效率提升有望为公司注入新的成长动力，维持增持评级。

　　建议买入索菲亚

　　公司创新渠道模式，在一线城市布局超市店，利用其庞大客流量增加流量入口，加深品牌印象。暂不考虑公司开拓定制木门业务带来的盈利增厚，我们维持公司2017-2018年1.04元和1.41元的EPS，目前股价（39.00元）对应2017-2018年PE 分别为37倍和28倍，维持买入评级，公司发展空间直指万亿家居市场（目前公司市值360亿），互联网和大家居战略不断深入融合，拓展发展空间。

　　建议增持隆平高科

　　公司短、中、长期逻辑明确，预计17-19年净利润分别为7.8/9.8/12.3亿元，EPS分别为0.62/0.78/0.98元（陶氏业务是否以及何时注入上市公司都存在不确定性，维持原有盈利预测），对应PE分别为38/31/24X.维持增持评级，建议中长期配置。