申万宏源：建议“增持”上海电气

　　【行业分析】

　　钾肥行业底部 盐湖提锂有望突破

　　申万宏源认为，钾肥需求稳定，供给高度集中，历史上寡头市场带来过高额利润，但是BPC联盟的解体导致了行业进入长达4年的下降期，全球主要企业盈利较历史平均下滑50%左右，行业处于长期底部，未来如果当前处于底部的油价和农产品价格有所恢复，加上加拿大钾肥公司合并将行业再次带入集中通道，钾肥价格有望好转。

　　新能源汽车带动锂矿需求大幅增长，预计全球需求将从当前的19万吨增长至40万吨，供给方面新建产能较多，但是由于建设进展和技术原因，供给的释放要到19-20年，近期碳酸锂价格保持强势，长期保持紧平衡。全球锂资源接近80%是盐湖锂，提取成本较低但是难度较大，20%的矿石产能释放较快但是成本较高，预计短期新增产能以矿石为主，长期盐湖将提供支持，过去10年国内盐湖由于资源属性较差，盐湖提锂一直没能形成有效供给，17年以来陆续有盐湖开始有8000吨工业级碳酸锂产出，并逐渐向电池级发展，预计19年可以看到明显的增量。

　　钾肥行业触底，盐湖提锂扩产进展顺利，维持行业看好评级。重点推荐国内钾锂双龙头盐湖股份、藏格控股。

　　【公司评级】

　　建议“增持”上海电气

　　公司是受益上海国企改革的国内综合装备制造业龙头。目前拥有高效清洁能源设备、新能源及环保设备、工业装备、现代服务业四大板块业务，具有设备总成套、工程总承包和提供现代装备综合服务的核心竞争优势。考虑增发带来的业绩增厚与股本摊薄，预计公司2017-2019年归母净利润分别为21.44亿元、23.51亿元和26.15亿元。当前股价对应PB分别为1.5倍、1.4倍和1.3倍。参考公司历史PB区间为1.8-2.3倍，以及从事高端装备制造业务的同类可比公司估值水平，认为公司2018年合理PB为2倍，对应股价为9.624元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。