申万宏源：透视产业规律 投资制造升级

　　【晨报精选】

　　透视产业规律 投资制造升级

　　中国制造将不断巩固优势，同时实现更均衡的发展，建议加大对于制造业的关注，同时从传统优势行业与新兴发展行业中寻找优质标的。中国制造始终有很强的政策引导特性，关键行业发展路径多为政策推动下的引进消化吸收再创新，应当充分关注政策导向，透过政策探寻产业风口。

　　关注两条主线：具备全球竞争力的制造龙头，新兴产业的制造新星。

　　主线一：传统优势产业的制造龙头。关注中国制造以自主、中高端的形式再入全球竞争，落脚中国制造输出升级的受益行业,关注已经产生了具备全球竞争力的制造龙头。工程机械：中国工程机械企业步入全球化拐点，预计海外成长将有效帮助自主工程机械企业品牌实现从强周期向弱周期切换，结合本轮国内需求复苏，预计工程机械本轮周期向上持续期将显著强于历史水平，重点关注全球布局较为完备的三一重工与徐工机械，关注国内配件龙头恒立液压。轨交行业：预计高铁出海将充分带动我国轨交装备企业利用全球市场，结合四季度较高的动车招标预期，推荐轨交装备全球龙头中国中车，重点关注轨交零部件国产化核心标的永贵电器、康尼机电、新宏泰、鼎汉技术。细分龙头：如缝制机械，中国设备性价比优势明显、产品结构不断冲击中高端，成为本轮产业转移的设备主导，持续推荐中国缝制机械龙头杰克股份、中国高空作业平台行业龙头浙江鼎力与中国塑料机械行业优势企业伊之密。

　　主线二：新兴产业的制造新星。中国市场嫁接全球技术，半导体、显示面板和工业自动化等成长行业有望爆发。半导体领域：随着半导体制造业大规模流入我国，对应的设备投资将进入爆发期，推荐晶体硅生长设备国产优势企业晶盛机电、集成电路封测设备国产优势企业长川科技。面板领域：中国企业逆周期投资在显示面板行业中已拥有一定的竞争优势，国产面板加工设备需求有望放量，国内高世代产线投产预期强烈，预计将充分利好国产面板设备优势企业精测电子、联得装备、智云股份，利好国内高纯工艺优势企业至纯科技。工业自动化领域：我国是全球最大的机器人市场，同时我国机器人使用密度明显低于美日韩等发达国家，机器人仍有巨大的增量空间，我们认为我国机器人制造产业正处于爆发前期，建议持续关注国产机器人相关核心标的。

　　【公司评级】

　　建议买入金禾实业

　　公司是全球甜味剂寡头，行业格局与市场地位不断改善，随着竞争对手的逐渐退出，公司市场份额和定价能力将进一步增强。公司剥离华尔泰化工，基础化工业务瘦身，未来聚焦食品添加剂等精细化工领域，减小业绩周期波动。维持“买入”评级，上调盈利预测，预计17-19年归母净利润9.39、11.06、12.62亿元（上调前为8.97、10.13、11.10亿元），EPS为1.66、1.96、2.24元，对应17-19年PE为14X、12X、10X。

　　建议增持华能国际

　　综合考虑煤价和电价变化，维持预测17~19年归母净利润分别为35、89和109亿元，对应每股收益分别为0.23、0.59和0.72元/股，当前股价对应的PE分别为32倍、12倍和10倍。公司作为优质火电龙头，有望充分受益于火电行业供给侧改革和央企重组带来的行业性机会，期待煤价回落以及煤电联动落地，维持“增持”评级。

　　建议买入海澜之家

　　公司积极推动旗下品牌年轻化、多样化发展，稳扎稳打布局渠道建设。公司账上现金69.8亿元，仍有较强外延并购预期，未来目标打造多品牌管理集团。考虑到17年前三季度主品牌店效有所调整，我们小幅下调公司盈利预测，预计17-19年EPS为0.73/0.82/0.92元（原17-19年EPS为0.77/0.87/0.98），对应PE分别为14/13/11倍。当前公司估值水平处于历史低位，维持“买入”评级。