【宏观视角】
消费和出口支撑经济 2018年这一格局有望延续
11月工业增加值增长6.1%,预期6.1%,前值6.2%。1-11月固定资产投资增长7.2%,预期7.1%,前值7.3%;其中11月增长5.8%,前值3.2%。1-11月地产销售和投资分别增长7.9%和7.5%,前值分别为8.2%和7.8%。11月社会消费品零售总额增长10.2%,预期10.2%,前值10%。
预计投资承压但消费和出口支撑经济的格局仍将延续。维持2018年经济增长6.7%的判断不变。政策组合仍是宽财政紧货币,防风险仍是重中之重,补短板尤其是智能制造力度将加大。乡村振兴战略有望破局。为了解决居住问题,可能允许拥有土地的企业盖房出租。
【行业分析】
17项明细最清晰AI计划 指引科技领军
12月14日,工信部网站发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划(2018-2020年)》。正文六大包括总体思想、智能产品、智能核心基础、智能制造、支撑体系、保障措施6大部分。
17项明细数字要求堪称最详细AI计划!1)六大部分中,四部分(智能产品、核心基础、智能智造、支撑体系)披露2020年精确的数字目标。利润培育智能产品披露8种(智能网联汽车、智能服务机器人、智能无人机、医疗影像辅助、视频图像、智能语音、智能翻译、智能家居),核心基础披露3种(智能传感、神经网络芯片、开源开放平台),智能智造披露2种(智能智造关键技术装备、新模式),支撑体系披露4种(训练资源库、标准测试等、网络基础、网络安全),堪称最详细一次AI规划。2)明细程度既超过2017年3月国务院政府报告的人工智能部分、2017年7月国务院《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》,又超过 2017年10月发改委关于人工智能创新发展补助资金的条款。
横向看,数处细节体现政策专业性,反映国家部门推进人工智能的恳切程度。1)医疗AI读片的明细规定中,不光指出“典型疾病的检出率超过95%”,还指出“假阴性率低于1%,假阳性率低于5%”。2)AI处理器的明细规定中,指出“性能达到128TFLOPS(16位浮点)、能效比超过1TFLOPS/w”。预计其性能参考了谷歌TPU2,且兼顾了浮点运算和能效比。3)在人脸识别明细中,同时指出“有效检出率超过97%,正确识别率超过90%”。4)这些细节反映国家部门检验的专业性和恳切程度。
历史纵向看,IT重大产业规划落地到实质性阶段,最高级别落地展示中央推进AI等关键领域支持决心。1)此次发改委推进项目补助是继2016年12月十三五信息化规划、2017年3月份人工智能首次写入国务院政府报告、7月份国务院印发《新一代人工智能发展规划》、10月发改委对AI关键领域重大补助后政策的实质性落地。2)本计划也是《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》之重点任务的延续与落实。
推荐标的:中科曙光、启明星辰、太极股份、浪潮信息、科大讯飞(以上有AI新产品);新大陆、新国都、海兰信、广联达等(以上低PEG成长,PE对应2018年25X)。
快递原生动力犹存,前11月单量累计同比增长28.57%
国家邮政局发布11月份快递统计数据,前十一月份全国规模以上快递共完成业务量358.55亿单,同比增长28.57%,已经大幅超越去年全年业务量,共实现快递业务收入4437.4亿元,同比增长25.21%。从单价方面看,前11月份平均客单价12.38元/单,继续维稳。
双十一当天产生物流订单8.5亿件,带动11月单量环比增长25.8%。根据国家邮政局数据监测,“双十一”全天主要电商企业共产生快递物流订单8.5亿件,同比增长29.4%,各邮政、快递企业共处理快递订单3.31亿件,同比增长31.5%。这带动11月份单月全国规模以上快递共完成业务量47.15亿单,环比增长25.8%,较去年同比增长25.25%,同比增速较10月份提升1.40个百分点,共实现快递业务收入565.5亿元,环比增长26.57%,较去年同比增长21.82%,同比增速较10月份提升3.06个百分点。从单价方面看,11月份平均客单价11.99元/单,较10月份客单价环比提升0.07元/单。
原生动力犹在,市场空间仍在扩大。国内快递仍然以电商件为主,前11个月实体物品网上零售额达4.91万亿元,同比增长31.16%,网购有望继续维持相对高增速。从消费能力层面讲,前11月份全国社会消费品零售总额同比增长10.3%,增速相对维稳;从消费习惯看,线下向线上转移大趋势继续,前11月份网购渗透率达14.82%,渗透率同比提升2.36个百分点,且同比提升速递呈上涨趋势,消费能力增速维稳,消费习惯正加速向线上渗透,有望带动网购维持高增速。电商发展带来快递增长的原生动力,同时单个包裹货值相对维稳,快递市场空间持续扩大。
远看长期,看好顺丰直营模式及重资产大格局。顺丰控股基于直营模式及重资产模式,一方面统领高端件市场,具有一定定价权,不受电商牵制,未来发展可持续性强;另一方面,积极拓展冷链、重运、同城配等业务,业务有极强发展空间,长期看有望通过业绩消化估值,建议关注18年初部分限售股解禁后构建的投资机会。
短看当下,看好韵达低估值及圆通增速弹性。韵达股份精细化管理下降本增效带来了价格竞争优势,同时高品质服务增加了客户粘性,双向叠加维持了韵达前三季度利润38%的相对高增速,17年PE仅32倍,18年23倍,相对其高增速估值偏低,且双十一后超跌构建估值低点,建议铺底买入。圆通速递作为龙头之一,年初爆仓影响已经基本消除,基于17年低基数,18年增速具有较高上行弹性,同时高管增持1891万元,侧面反映未来业绩增速回升的高可靠性,建议关注。
【公司评级】
建议“买入”欧菲科技
欧菲科技主营业务更迭,转型执行力极强;消费电子业务进入模组化发展新阶段;光学零件持续创新,公司积极布局;汽车电子新领域步步为营。预计2017/2018/2019年,欧菲科技业务收入为398/515/719亿元,净利润13.5/21.0/31.2亿元,对应EPS 0.50/0.77/1.15元,参考可比公司2019年23X PE,给予公司12个月目标价26.5元,上升空间31%,首次覆盖,给予“买入”评级。