申万宏源：市场底或随时出现

　　【宏观视角】

　　预计2018年物价呈现双温和特征 制造和消费将更受益

　　——2017年11月物价数据点评

　　预计PPI和CPI剪刀差将显著收窄。预计基数效应将支撑12月CPI回升至2%，2018年CPI中枢有望回升至2.5%；2018年PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右。通胀整体温和，但需关注明年2-3月的阶段性CPI高点。随着上游价格涨幅回落，产业间的利润再分配将逐渐由上游转向中下游，制造和消费将明显受益。

　　【投资策略】

　　市场底可能随时出现

　　重申“底部区域 + 2018开门红”的判断，市场的绝对低点可能随时出现。

　　推动“高质量发展”，更要坚持“制造 + 创新”两条主线。政治局会议预热中央经济工作会议，强调推动“高质量发展”是亮点。我们认为这确立了2018年“制造 + 创新”顺政策周期的格局。而2018年是中小创相对业绩趋势重新占优的起点；而制造业毛利率受挤压的格局将改善，产能出清已初见成效，2018年ROE有望延续上行趋势，所以“制造 + 创新”同样是顺基本面周期的方向。我们继续从“制造 + 中国领先”的角度推荐5G、光伏、高铁轨交、军工和AI的投资机会，从“创新 + 景气”的角度推荐电子和新能源汽车。另外，乡村振兴的战略高度被验证，继续推荐大众消费的投资机会。近期白马股有效调整，春季窗口关注白马一季报行情的投资机会。

　　【公司评级】

　　建议“买入”泸州老窖

　　公司近期在郑州举办了2017年最后一场五大单品招商会，取得良好效果。泸州老窖是本轮行业调整以来，基本面发生实质变化的公司，在团队、品牌、销售模式、产品结构等各方面均有明显优势，是在本轮复苏周期中，为数不多的，有能力持续快速增长的公司之一。基于对行业和高端酒未来基本面的信心，我们略上调2018-2019年盈利预测，预测17-19年EPS为1.77、2.42、3.21元（前次为1.77、2.35、3.01元），同比增长34%、37%、32%，当前股价对应17-19年PE为33x、24x、18x，上调目标价到80元，18年合理估值区间30-35xPE，维持买入评级。