申万宏源：看好业绩确定且估值低的军工龙头及白马股

　　【行业分析】

　　国防军工：看好业绩确定且估值低的龙头及白马股

　　截至目前，共76家军工上市公司公布了年度业绩预告，其中业绩预增48家，业绩预减21家，业绩预亏有5家，业绩存在不确定性的有7家，这与我们前期判断基本一致。

　　我们认为，随着十九大中提出的国防和军队现代化建设时间节点的临近、十三五后三年军工订单的放量，预计国防军工行业景气度将持续得以拉动，尤其是编制改革作为军改的重要部分，扩编不但会带来新型号的列装需求，扁平化指挥体制也会增加对老型号的升级替代需求。且随着周边热点事件及军民融合等政策的催化，军工板块仍会存在向上机会。

　　坚定看好低估值的白马股和成长确定的龙头股。1、低估值白马股：此类股票或是成功完成资产注入后估值得到消化，或是近期资产重组失败导致估值下降到低位。且公司本身所在行业需求快速释放，成长性逐渐确定，所以公司未来有望受益估值和EPS的戴维斯双升，如航天电器、中航光电、内蒙一机；2、成长确定龙头股：一些关注度较高的子行业龙头标的，尤其是一些总装类标的。此类标的逐渐完成产品换档期，多个新型号有望陆续定型进入批产，叠加军队现代化建设补短板等带来的补装需求，公司销售收入有望实现显著增长。同时受益于军品定价机制改革的预期、资产证券化相关政策不断加码等带来的改革红利，盈利能力中长期改善趋势确定，如中直股份、航发动力等。

　　重点推荐：航天电器、内蒙一机、中直股份、中航光电、中航机电、航发动力。

　　家电行业：整体景气度高 龙头业绩确定性强

　　2017年家电行业景气度高,成本和汇兑仍将对行业利润产生较大影响。

　　白电与零部件板块：空调内销高增长，冰洗龙头优势凸显。厨电和小家电：厨电龙头增速略放缓，小家电保持较快增长。黑电：面板价格持续回落，预计业绩仍有较大幅度下滑。

　　推荐成本转嫁能力强、品牌和渠道突出的格力电器；内部效率大幅提升、激励机制完善的美的集团；渠道调整效果突出、高端产品引领的白电龙头青岛海尔；市场份额持续提升、产品结构优化的洗衣机龙头小天鹅A；继续推荐独立地产周期、受益消费升级的小家电电龙头苏泊尔；关注成本边际改善的黑电龙头海信电器。

　　【公司评级】

　　建议“增持”德赛西威

　　德赛西威历经国际巨头管理，转入自主权经营后，2013-2016年收入CAGR为47%，主要产品为车载信息娱乐系统、车载空调控制器、驾驶信息显示系统等，业务涵盖整车原厂配套和汽车售后市场服务领域。考虑到2018年乘用车小排量购置税完全退出后透支效应，预计2018年销量增速落后于过去3年，同时考虑到2018-2019年自主品牌整车厂的新车型相比2017年增多，预计德赛西威2017-2019年三年收入增速为8.8%、17.2%、23.4%。预计2017-2019年营业收入为61.75、72.35、89.31亿元，归母净利润为6.13、7.06、9.05亿元。2018年，同行业公司平均估值为36X（剔除行业异常值），公司26X目前估值较低，给予“增持”评级。