申万宏源:白马搭台 成长唱戏

2017-12-25 09:50:00

  【投资策略】

  白马搭台 成长唱戏

  申万宏源认为,当前价值白马行情演绎仍未充分,但“2018开门红”行情中还可能有成长的扩散和周期的脉冲。价值白马2018年一季报保持韧性是一致预期,目前距离验证仍有较长时间,价值白马行情(典型代表是消费升级受益的食品饮料,以及大众消费受益商贸零售)演绎仍未充分。但在价值相对成长的业绩优势已不明显的情况下,价值白马可能无法在“2018开门红”行情当中一枝独秀,出现“白马搭台,成长唱戏”格局的概率较高。成长方向,推荐“制造 + 创新”主线:军工、光伏风电、创新药、电子、5G、新能源汽车、高铁轨交、环保和AI。周期品产出缺口较窄的预期未变,“2018开门红”中后段需关注周期向上脉冲的投资机会,特别是2018年3-4月,如果验证了乐观的经济预期,周期将可能体现出高弹性。

  【公司评级】

  建议“买入”星网锐捷

  子公司锐捷网络和升腾资讯Q3业绩高增;8月收购子公司升腾资讯、星网视易少数股东权益;公司拟转让控股子公司四创软件22%股权,不再属于合并报表范围。17-19年归母净利润较之前调整幅度分别为6.68%/-0.78%/-1.83%。17-19年PE为26/20/15倍。目前公司估值在通信行业中处于低位。未来在智慧家居、智慧通讯、SDN等领域有望突破,具备估值提升空间,维持“买入”评级。

  建议“买入”永辉超市

  公司公告拟以5.80元/股受让红旗连锁实际控制人曹世如女士、股东曹曾俊先生所持有红旗连锁股份1.632亿股,占其总股本的12.00%。交易总价9.4656亿元。与红旗连锁开展合作是公司科技赋能战略落地的重要举措。横向整合迈出第一步,预计后续合作将陆续展开。公司核心竞争力充足,收入规模至少有5倍的空间,净利润至少有10倍的空间。公司现金流拐点带来股价拐点,经营和业绩拐点为股价上涨提供持续催化剂。不考虑股权激励费用,维持公司盈利预测,预计2017-2019年归母净利润为20/27/36亿元,对应当前股价的PE 分别为50/38/29倍。给予公司2018 年50倍PE,对应的合理股价为14元,维持“买入”评级。

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