【投资策略】
中长期“成长终归来”
从一季报的验证情况看,创业板2018Q1相对业绩占优符合预期,而大众消费后周期的景气也开始逐步兑现。但需要指出的是,在PPI继续下行的趋势下,由周期行业销售净利率上升驱动的ROE改善,持续性存在隐忧。从市场表现来看,成长短期的休整已经开始,或许不会马上结束。但一季报后,在成长逻辑被进一步夯实的情况下,有必要开始考虑下一轮成长板块的行情如何择时了。无风险利率的走势是这一问题的关键变量。
配置建议:优选一季报验证、中长期景气趋势向好的行业。重点关注:医药生物、计算机、国防军工等成长方向,以及食品中的非白酒、纺织服装、商贸零售等大众消费方向的投资机会。
【公司评级】
建议买入中远海控
公司一季报符合市场预期,我们维持今年运价前低后高的判断,旺季运价上涨有望修复当前贸易战带来的悲观预期,4月底SCFI上涨已经开始,旺季有超预期可能。预计CCFI指数2018-2020年均值为850点、900点、950点,不考虑东方海外收购,预计公司2018至2020年归母净利润为37.64亿、74.36亿、111.56亿,对应A现股价PE分别为15倍、8倍、5倍,维持“买入”评级。
建议增持中国国旅
在股东户数提升,外资机构持股比例短期焦灼的情况下,公司仍继续大额分红,现有业绩完全可以匹配估值,后续还有市内免税的市场空间。考虑日上上海并表,调整18/19年,新增2020年盈利预测,预计2018-2020年的EPS分别为1.81/2.28/2.66元,对应估值29/23/20倍,维持“增持”评级。
建议增持首旅酒店
差异化定价权和轻资产连锁化是酒店行业掌控价格及规避周期的重要途径,其他周期行业的商业模式难以模仿,这也是酒店行业比其他周期行业估值更高的原因。伴随市占率的提升,龙头公司的业绩增速将更快。维持2018-2020年盈利预测,预计2018-2020年归母净利润8.42/10.53/12.41亿元,EPS为1.03/1.29/1.52元,对应PE为17/22/18,维持“增持”评级。