申万宏源：削减美中逆差优于关税回击
【宏观视角】
为何削减美中逆差优于关税回击？
中美两国5月19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，双方同意，将采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差、中方将大量（significantly）增加自美购买商品和服务、有意义地(meaningful)增加美国农产品和能源出口，并就扩大制造业产品和服务贸易、高度重视知识产权保护、鼓励双向投资进行了讨论。这有助于两大经济体的稳定发展，全球经济繁荣的通道再次敞开大门，资本市场风险偏好可迅速修复。
中国选择通过扩大进口的方式缩小对美顺差，相对而言是代价最小的方案，其冲击主要体现在短期GDP增速承压。但从长远看，扩大对美进口，只要结构合理，不但能继续拉动国内的技术进步，还将有利于调整中国国际收支结构、扩大内需和消费升级。这个逻辑出发，结合之前中国贸易磋商的内容，我们推测中国扩大对美进口主要集中在以下两个方面：（1）货物贸易领域，主要侧重于进口中国所需的中高端工业品，即大汽车、飞机、集成电路、精密机床、电子通信产品等工业中间品和制成品。此外，也会继续扩大大豆、棉花等农产品的进口力度；页岩气、石油等能源也有扩大进口的可能。（2）中国的经济发展需要美国的高质量服务。旅游、教育、电影、计算机和信息服务、金融服务、以及与知识产权相关的技术服务等产业领域是中国加大进口的主要着力点。
【公司评级】
建议“买入”圆通速递
圆通速递公告2018年4月份快递服务主要经营指标：完成业务量5.05亿件，同比增长24.39%；快递服务业务收入17.76亿元，同比增长22.97%。从短期来看，通过网络优化、成本管控、提升加盟商管控，公司正在全力追赶“失去的一年”，无论是业务量增速还是业绩增速都得到了较好的体现。从长期来看，公司在战略设定方面一直擅长抢先、擅长借力，无论是过去的航空布局，还是近年来的国际化、产品升级均走在了通达系的前列。未来的业务优势，必定是从当前的战略布局优势转化而来，仍然强烈看好圆通速递未来能够从通达系脱颖而出。预计2018-2020年EPS为0.70元、0.93元、1.23元，对应PE为22倍、17倍、13倍，维持“买入”评级。
