【宏观视角】
中国利率上行压力料增加
2013年以来,美国长期国债收益率由期限溢价主导。今年上半年美国10年期国债收益主要由特朗普行情推动,下半年市场将更加关注基本面因素。往前看,美联储缩表不确定性减小,美国经济基本面稳固,通胀受暂时性因素影响放缓,但年底或会回升。欧元区经济超预期复苏,将导致欧元区减少货币宽松,带动欧债收益上行,并传导至美债。缩表后,美债收益率或缓慢上行,年底美国10年期国债收益率大概率达到前期高点2.6%。在中美利率联动的情况下,这将增加我国利率上行压力。
【公司评级】
建议买入特步国际
1)2017上半年营收持平,利润下降。特步国际依然处于业务调整阶段,特别是童装业务调整力度大,短期负面影响突出。电商版块对于整体业绩支撑作用明显,预计上半年增速在25%左右,收入占比接近20%。上半年净利润预计下滑10%左右。2)调整或将为17年全年基调,下半年逐渐恢复增长。3)核心战略进一步推进。4)维持“买入”评级及目标价3.93港币不变。
建议买入安踏体育
1)中报收入利润达到中高双位数。安踏主品牌将依靠童装业务和电商版块保持双位数增速。电商版块驱动作用日益明显。子品牌方面,Fila增速预计在45%左右,Descente门店6月底已经突破20家。预计净利润增幅在15%以上。2)零售网络和营销建设促进品牌形象提升。3)推出多品牌中长期规划明确发展路径。4)重申“买入”评级,目标价29.41港币保持不变。
建议增持超盈国际控股
1)内衣物料行业龙头企业,销售额与产能同时处于行业领先地位。近年来公司业绩保持高速增长态势,但近期或受到下游内衣品牌商销售低迷及自身产能扩张带来的短期盈利冲击。我们认为此等负面影响并不会长久存在。2)运动物料业务成长迅速、空间大,为业绩增长主要驱动力。3)公司核心竞争力不断巩固,短期产能扩张或令业绩承压。4)首次覆盖:“增持”评级,目标价5.27港元。