【宏观视角】
价格因素渐散 小企业暂获喘息
上游价格开始回落,国内需求趋稳惯性仍在。2017年4月份官方制造业PMI指数为51.2%,较上月小幅下滑,但连续9个月处于扩张期。其中原材料价格指数出现较大幅度下滑,暗示4月PPI环比将降为-0.2%,同比预计接近6.6%。不过,4月份新订单指数近乎连续14个月处于扩张期,而新出口新订单指数和非制造业新订单指数也分别连续6个月和8个月处于荣枯线上,显示需求短期稳势仍有惯性。4月产成品库存指数上升0.9个百分点,生产经营活动预期短期仍偏乐观。供给侧压力减弱,有助于小企业和消费生产行业。制造业新订单与原材料库存扩散指数之差仍在高位,但较上月出现较大下滑。受国际和国内经济复苏动能减弱影响,供给端收紧压力并未加强,上游大型企业利润增长的价格因素开始消散,一定程度上减轻了小企业和消费型行业的成本压力,或有利于其利润成长。
【行业分析】
零售行业稳健为王 兼顾题材面驱动
二季度历来为零售业传统淡季,因此稳健为二季度零售板块的主要选股逻辑,同时兼顾题材波段。稳健的含义在于,业绩有一定增速,且估值没有透支,题材则更多集中在国企改革和线上线下融合。子行业我们仍然最看好黄金珠宝和超市,我们认为货币超发后通胀仍有一定反弹可能,因此抗通胀的消费品将持续受益。本周推荐标的:老凤祥、友好集团、永辉超市、天虹股份、友阿股份。
【公司评级】
建议增持中国铁建
公司17年Q1实现营业收入1230.7亿元,同增3.7%;归母净利润同比增长11.9%。EPS 0.21元,符合预期。新签工程承包板块订单同增47.3%;其中公路、城市轨交、市政工程业务新签订单同增75.6%、109.0%、86.7%,营收结构的持续优化将带来公司整体盈利能力的提高。抱团出海成果显著,新签海外订单同增59.1%。依托“一带一路”,公司进一步巩固优化海外市场布局,强力打造海外支柱市场。预计17年EPS 1.16对应13.5倍PE水平,目标价15.66元,维持增持评级。
建议买入中国中冶
2017年Q1实现营收441.8亿元,同增3.8%;归母净利润14.4亿元,同增5.6%;EPS 0.07元,整体业绩符合预期。新签合同同增12%,工程承包合同占比92.6%创历史新高,冶金工程新签合同劲增253%,实现强劲复苏。在手PPP项目134个,总投资超2700亿元,中冶管廊迁入雄安,全面对接新区基建,有望持续助推订单增长。公司基本面经营持续向好,新签合同连续三年跨越式增长,与五矿重组利好显现,预计未来3年EPS0.32/0.41/0.48元,目标价6.40元,维持买入评级。
建议买入分众传媒
公司公告2016年报及2017一季报,业绩符合预期。点评:1)公司是生活圈媒体广 告龙头,收入快速成长受益于楼宇电梯、影院视频广告领涨广告市场。2)电视广告转移、互联网企业花费爆发、新消费形态行业崛起背景下,生活圈媒体仍有持续增长空间;公司楼宇广告覆盖面稳步扩大,影院广告资源高速扩张。我们预测2017-2019年EPS分别为0.63、0.72、0.79,当前股价对应PE分别为20、18、16倍。目标价17.48元(对应2017年28倍动态PE),维持“买入”评级。