光大证券：当前煤炭股具备较好配置价值

　　【行业分析】

　　当前煤炭股具备较好配置价值

　　受地产调控影响，近期煤炭股承压，在当前时点，主流煤炭上市公司中国神华、陕西煤业、阳泉煤业、潞安环能等2017年PE仅为10倍，估值有较高的安全边际，基本面方面，短期来看，由于安监力度较大叠加经济好转，煤价表现超市场预期，中期来看，山西3-8月在全省范围内集中开展煤矿超层越界开采专项检查整治行动，内蒙古70大庆在即安监力度不会放松，下半年十九大召开前安监力度有望升级，煤价的运行中枢或好于市场预期，当前时点煤炭股开始具备较好的配置价值，建议关注西山煤电、潞安环能、冀中能源。

　　环保推荐京津冀环保主题

　　（1）大气末端治理直接受益于政策。（2）热电联产生物质替代预计能够得到政策鼓励支持。（3）煤改气持续受益。（4）工业节能环保改造持续推进。公用事业：（1）建议关注落后机组淘汰空间较大地区以及机组质量较高的火电公司，包括华北、东北和西北区域以及个别水电大省，这些地区供给侧改革空间较大，优质火电机组利用率有更大提升空间。（2）电力体制改革持续推进，售电及增量配网政策驱动频出，建议关注电力体制改革活跃省份，涉及配电网资源整合的相关公司。投资组合：神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境；涪陵电力、三峡水利。

　　关注院线龙头份额提升 商业模式升级

　　国产制片产能调整，院线经营分化明显：（1）3月国内电影票房30.73亿元，-10.3%；观影1.02亿人次，-8.96%。Q1累计票房142.4亿元，-1.23%。（2）3月新上映影片32部，较去年同期减少2部；国产片24部。17年以来新上映影片及国产新片数量连续3个月同比减少，国产制片环节产能进入调整期。3月引进片票房份额高达95.5%，成为电影市场的主要支撑。（3）3月北京、上海、福建等大票仓票房同比下滑幅度较大，各院线经营分化明显。关注院线龙头份额提升，商业模式升级。推荐万达院线，关注上海联和、幸福蓝海以及中国电影全产业链。

　　【公司评级】

　　建议买入三棵树

　　品牌涂料市场仍是蓝海，随着产品标准提高以及消费升级，市场将向优势品牌集中。三棵树在品牌以及线下渠道有优势，将借助三四线城市地产去库存的东风，迎来快速发展黄金期。预计2017-18年规模净利润为1.9亿元及2.7亿元，预计17-19年复合增速约43%。给予2017年动态市盈率47x，目标价90元。首次覆盖，买入评级。

　　建议增持凌云股份

　　2016年公司实现营收889,787.81万元，较上年同期增长22.82%，归母净利润21,303.47万元,较上年同期增长54.96%。业绩基本符合预期。2017年收入计划95.76亿元,利润5.8亿元。公司地处河北涿州，长期将有望受益雄安新区的持续建设。预计17-19年EPS0.62/0.61/0.66元，对应PE 30/30/28倍。增持评级。6个月目标价21.20元/股。