光大证券：价值蓝筹和大消费更具相对配置价值
【宏观视角】
赤字首现3月财松货紧不含糊
PPI环比下滑导致收入增速环比下滑，但工业稳中向好仍较强劲、进出口高增长仍支撑当前收入增长。预计一般公共预算收入增速继续下滑。近期支出进度加快，主要用于基建等资本性支出，未来支出疲态将显现，叠加央行去除金融市场杠杆的决心，市场流动性或趋于紧张。
【投资策略】
价值蓝筹和大消费更具相对配置价值
近期铁矿石、螺纹钢等商品期货价格出现较大幅度下跌，这或许已经释放出了经济需求放缓的信号。另一个值得重视的先行指标就是信贷和社融数据。3月信贷投放不及预期，但非标扩张，M2同比显著回落。其实，表内信贷下降和表外非标扩张是货币政策收缩这枚“硬币”的两面。本次货币政策收缩的原因可能与09-10年、13年的前两次有所不同，但均通过影响分子端（企业盈利）和分母端（无风险利率和风险偏好）对股市造成不利影响。雄安新区、粤港澳大湾区等主题就像四月的“山寺桃花”，虽然一时争艳但却难以改变市场四月“芳菲易尽”的结局。考虑到地产调控导致房地产下行的不利影响将在2、3季度逐步显现，以及货币政策环境的“内忧外患”，我们认为市场在2季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合，我们对市场看法较为谨慎。行业配置上，根据09年和12年两次周期反弹行情结束后市场下跌阶段的行业表现来看，价值蓝筹和大消费板块更具有相对配置价值。因此，在配置建议上，我们仍然建议偏重防御，方向上更多偏向低估值价值蓝筹以及业绩和估值较为匹配的消费和成长股。
【公司评级】
建议增持长海股份
2016年营业收入17.7亿元，同比增长16.6%，归属上市公司股东净利润2.6亿元，同比增长20.6%，每股收益1.21元。玻纤及制品、化工制品（树脂为主）销.量分别为13.4万吨与4.1万吨，分别同比增长7.7%、15.4%。报告期内公司综合毛利率31.9%，同比上升0.7个百分点；期间费率13.3%，同比下降1.5个百分点。预计公司17-19年EPS分别为1.55/1.87/2.21元，目标价39元，维持“增持”评级。
建议买入四川路桥
公司定增申请于2017年4月12日获证监会审核通过，我们预计有望在年内完成发行。调整后发行底价为3.59元/股，募集资金总额不超过23.1亿元（大股东认购6.0亿元），募集资金拟投资于公司位于贵州省的江习古高速公路BOT项目（16.2亿元）和偿还债务（6.9亿元）。本次发行有望改善公司现金流，降低资产负债率，增强整体竞争力。预计公司2016-2018年EPS为0.40/0.45/0.56元（暂不考虑定增影响），目标价5.85元，对应2017年13倍PE，维持“买入”评级。
建议买入永辉超市
公司公布2017年一季报：1Q2017实现营业收入152.61亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润7.44亿元（折合EPS为0.08元），同比增长57.55%；实现扣非归母净利润7.28亿元，同比增长50.61%，业绩符合4月11日的业绩快报。公司业绩大幅增长的原因是：新门店逐渐步入成熟期，费用率下降，毛利率因为规模优势逐渐体现而上升，利息收入也有增长。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS分别为0.18/0.21/0.24元的预测，维持对公司未来六个月6.5元的目标价。公司生鲜占比较为突出，受益于温和通胀，维持买入评级。
