光大证券：物管行业趋势延续 龙头企业优势进一步扩大

　　【行业分析】

　　物管行业趋势延续 龙头企业优势进一步扩大

　　市场集中度提升，行业分化加剧，领先企业优势加速扩大，在管理规模和盈利能力方面正逐步与其他企业拉开差距；基础物业服务板块表现为项目来源、区域市场及物业业态的多元化；成本压力仍在，降本增效措施成效显著，人力成本上升与物业费提价速率之间的背离依然是我国物管行业中较为突出的矛盾；在行业集中度提升和消费服务升级的大背景下，我们持续看好规模优势明显，基础物业管理回归健康合理增速，增值服务实现重大突破，市值处于显著低估的彩生活（买入）以及主打优质服务，面向中高端客群，基础物业管理与增值服务并重，业绩增长确定性高的绿城服务（买入）。

　　【公司评级】

　　建议增持延江股份

　　公司定位高端的纸尿布、卫生巾领域，技术壁垒高，先发优势明显；募投项目将有效解决产能瓶颈，提高研发能力，提高核心竞争力。预计公司2017-2019年EPS分别为1.05、1.55和2.00元，对应PE分别为38、26和20倍，公司业绩增速较快且具备稳定的下游客户，新产能投放将有效消除产能瓶颈问题，同时产品持续优化，业绩前景可观，目标价46.00元，首次覆盖给予“增持”评级。

　　建议买入IGG

　　市场推广能力进一步加强，上调《王国纪元》18年流水增长预期；《王国纪元》流水继续稳定增长，《城堡争霸》流水维持稳定；17年净利润显著增长，股息率有望达到6%，受益于《王国纪元》带来的收入高增长，公司行政费率及研发费率将显著下降，预计17年净利率将提升至28%；维持“买入”评级，上调目标价至14.98港元/股,对应17/18年14、10 x PE。