光大证券：深改红利引领环保产业进入新常态

　　【行业分析】

　　深改红利引领环保产业进入新常态

　　——环保行业2018年投资策略

　　2017年督察限产利好供给侧，未来政策思路在于排污成本内部化。2018年环保高压态势不变，标准提高和节点事件望超预期：非电大气新标准和水十条及河长制考核。

　　PPP内看环保：PPP对政策、利率敏感性较强，短期估值压制，长期重质重运营，关注水环境、固废领域格局重塑。

　　PPP外看环保：工业环保契合供给侧改革，商业模式可跳出PPP体系，污染源头约束政策望超预期，关注危废及非电大气治理空间释放。

　　推荐：博世科、东江环保、启迪桑德、清新环境、龙净环保。

　　从估值到业绩，从博弈到价值

　　——军工行业2018年投资策略（增持）

　　①2018年军工投资的核心主线是业绩提升或相关预期，资产注入逻辑将弱化分化。②需求端，预计军改影响逐步消除后装备采购前低后高，2018年回暖可期；供给端，军民融合引民企进入上游充分竞争以降成本，定价机制改革解除下游总装央企利润率限制，若再叠加混改激励，总装厂业绩提升潜力巨大，推荐中航沈飞、内蒙一机、中直股份。③民企竞争加剧，但高技术民企望脱颖而出，推荐航新科技。④资产注入逻辑优选基本面扎实且改革有实质进展标的，推荐四创电子。