光大证券：消费拉动趋势强化 消费金融发展提速

　　【宏观视角】

　　二季度GDP数据支持美联储在年内再次加息

　　美国二季度GDP环比增长初值2.6%，符合市场预期。个人消费开支增长2.8%，较一季度有明显的反弹。汽车销量下滑并非经济疲软，部分是因为消费者因油价走弱选择购买轻卡和SUV以替代小型汽车,而这些不计入汽车和零部件的产销。投资增速在库存变化的改善下由负转正，投资结构也得到进一步的优化。2014年以来，知识产权类投资增长强劲，占总投资的比重由危机前的18%上升至当前的25%，对GDP增长的平均拉动率较危机前高出0.05个百分点。国防开支大幅增长5.2%，为2011年三季度以来最高，未来或将继续增加。总体上，二季度GDP数据支持美联储在年内再次加息。我们维持9月宣布缩表、12月再次加息的判断。

　　【行业分析】

　　供给侧改革推动炼油行业向好

　　我国炼油行业进行供给侧改革，新增产能规模大，具备全球竞争力；受益于政策支持和行业盈利好转，民营炼厂积极扩大产能；国营炼厂面临挑战，向规模化、基地化方向迈进；炼化一体化的兴建，有望打破芳烃对外依存度高的格局；我们首选推荐民营化纤巨头，他们向上游延伸进入炼化行业，建立了原油-石脑油-px-pta-涤纶长丝完整的具有全球竞争优势的产业链，如恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份等。其次是国有大型炼化企业，也在竞争中积极改造升级应对，如华锦股份，同时建议关注中国石化和上海石化。

　　消费拉动趋势强化 消费金融发展提速

　　政策驱动，结构升级，消费金融空间广阔；立足实际，顺势而为，参与诸方各显神通；我们认为在资金、用户和产品三个核心要素中至少占据一方优势，并能够积极布局相对薄弱的环节，逐步完善生态的公司是核心标的。另外，提供外围服务的公司也将显著受益于消费金融行业的增长。综上所述，再考虑到估值的合理性，以及消费金融相关业务对业绩弹性的影响，重点推荐：新大陆、二三四五、奥马电器。

　　【公司评级】

　　建议买入中国巨石

　　公司2017年上半年归属上市公司股东净利润预计同比增长30%以上，即9.9亿元以上，EPS0.41元以上；以此计算，公司单2季度预计实现归属上市公司股东净利润5.2亿元以上，同比增幅29.3%以上，季度环比增幅10.6%以上，单季度EPS0.21元以上。玻纤行业供求格局良好，国内热塑性材料需求增长较快，国外欧美经济总体复苏带来需求改善，行业高景气度持续。中国巨石作为玻纤行业全球龙头，继续推进成本、费用端的优化改良，玻纤生产、经营能力为行业标杆。预计公司2017-2019年EPS分别为0.69、0.76、0.80元，目标价12.42元，对应2017年18倍PE水平，维持“买入”评级。

　　建议买入新野纺织

　　2017H1收入增42%，净利增102%。补贴由年底改为按季发放促Q2净利增122%。2）17H1纱线产能释放促销量增40%，棉价上涨推动纱线价格增20%，量价齐升共促纱线收入增65%。3）17H1毛利率降0.68PCT，主要因棉价上升致棉花业务毛利率下降。补贴冲减成本推动纱线、坯布毛利率小幅上涨。4）公司处于产能释放期，加码新疆投资将促补贴增加。预计1-9月净利增30~50%，维持17-19年EPS为0.35/0.45/0.52元，17年PE17倍，股价已低于增持价，买入。