波动率持续上升,期指合约出现升水--衍生品周报
上周期权卖方布林带策略净值上涨3.22%。上周期权日均成交量119.16万张,较上一周上升11.72%。期权隐含波动率较上一周有所提高,收于16.15。成交量PCR处于历史32.83%分位水平,较上一周有所上升,反映市场情绪乐观。上周认购认沽合约波动率结构较为均衡,PC Skew在低行权价合约上近高远低,反映市场情绪短期较为谨慎。 上周三大股指继续分化,沪深300、上证50分别上涨,中证500下跌。IF、IC合约基差小幅震荡略有收窄;IH合约基差持续收窄,除IH1712合约外,其余均由负转正。
沪深300震荡上行,市场暂入调整格局
——量化择时及行业配置周报
上周周报择时观点为沪深300中性偏多,上证综指、中证500和创业板指仍偏谨慎,建议观望。上周市场情绪综合指数当前值为55,较上一周有所回升,呈现中性偏乐观情绪。预计HS300后市仍有上行空间,但震荡可能性在增加。上一周上证综指与沪深300的RSRS日频指标分别触发平仓信号,从上周五的RSRS指标来看,上证综指与中证500的RSRS指标依旧处在较深的低位,沪深300与创业板指有所回升,也尚是负值。RSRS技术指标对后市市场整体持谨慎态度。RSRS行业轮动模型7月建议配置轻工制造、电力设备与基础化工。
【行业分析】
关注受益电改、国改,供给侧改革相关上市公司
6月份全社会用电量同比增长6.5%。水电发电量同比下降1.9%;火电同比增长6.3%;核电同比增长10.9%。1-6月份,全国发电设备累计平均利用小时为1790小时,比上年同期降低7小时。受去年数据基数、近期天气炎热等因素影响,7月发用电量总体乐观但存一定变数。
多省调整燃煤发电机组上网电价,每千瓦时河南提高2.28分,江苏提高1.30分,陕西提高1.99分,山东提高1.88分,重庆提高1.68分。
改革主题贯穿2017,关注受益电改、国改,供给侧改革相关上市公司。
【公司评级】
建议买入永达汽车
永达汽车7月20日发布中期盈利预喜,预计归母净利润增速不低于60%,对应1H17E业绩有望达人民币6.1亿元以上。我们判断,中期业绩的强劲增长或与豪华汽车市场回暖、公司新车销量稳健增长/新车毛利率企稳回升、售后/衍生服务业务强劲增长等因素有关。我们依然看好宝马产品周期走强驱动的公司基本面改善前景;上调2017E/2018E/2019E EPS分别至人民币0.82/1.16/1.44元,上调DCF目标价至HK$12.24(对应约13.0x 2017E PE);鉴于27.7%的上涨空间,维持买入评级。