光大证券：零售行业步入传统旺季 关注高弹性品种

　　【宏观视角】

　　波动不改美国经济复苏大趋势

　　美国8月非农数据低于预期，但主要是受季节性因素影响，市场无需过度担忧。一直以来，我们认为不应低估美国经济短期的韧性和长期的潜力。这是因为无论是从总量，还是结构的视角来看，美国经济复苏的大趋势不变。2010年以来，实际GDP和失业率缺口持续收窄，金融周期处在上半场的前期，投资和产业结构也在不断改善。往前看，美国经济复苏还在路上。我们认为年底税改大概率会通过，给美国经济“锦上添花”。9月缩表会如期而至，12月加息只等通胀数据确认。预计年底将是美元和美债收益率反弹的窗口期。

　　【行业分析】

　　零售行业步入传统旺季 关注高弹性品种

　　展望九月，行业步入旺季，加上对金秋十月节假日的预期，我们认为9月大概率事件是行业走强，因此建议投资者增加高弹性品种，尤其是可选消费品的配置。黄金珠宝和百货中的优质品种，我们认为弹性较大，适合在行业走强时候配置。尤其是全国性百货，我们认为较区域性百货更适合长线布局。黄金珠宝整体在目前情况仍然是一个较好的子行业，建议投资者选择估值低，ROE高的品种。建议关注：老凤祥、王府井、天虹股份、友阿股份和友好集团。

　　【公司评级】

　　建议买入岳阳林纸

　　1）公司2017年上半年营收25.06亿元，同比增4.74%；归母净利润0.81亿元，同比增497%，符合预期。2）期内，毛利率升8.62个百分点至22.91%，利润9834万元，同比增352%。并表带来市政园林营收1.2亿元，贡献净利润2440万元3）央企大股东PPP资源对接，助力生态园林进入发展快车道。4）设立雄安办事处，成立宁波诚胜生态合资公司深耕江浙市场5）维持预计17-18年净利润3.37、5.36亿元，维持“买入”评级，目标价9.74元。