光大证券:春季躁动或将提前

2017-12-04 09:52:00

  【投资策略】

  春季躁动或将提前

  近期消费白马集体“熄火”,市场较为关心年底风格切换问题。回顾过去几年,只有09年和14年年底,行业表现发生了比较明显的风格切换,主要是由于经济环境或政策环境发生了重大变化。当前白马回调更多是短期因素所致,宏观经济和政策环境并没有发生根本性变化,中期仍将是市场重点配置的方向。短期市场环境难言明显改善,后续重点关注12月中央经济工作会议等政策方面变动。配置方面,周期品短期供需紧张叠加春季开工旺季预期提前反应,春季躁动或将提前,建议重点关注钢铁、有色、建材、化工等行业的短期交易性机会。

  【行业分析】

  零售终端数据复苏 品类仍有差异

  我们认为零售数据已经复苏回暖,可选消费品的各个品类,尤其是高端女装,珠宝,化妆品都有向好迹象,我们认为这和经济复苏以及经济后周期不无关系,因此黄金珠宝和百货都有受益。一线城市的钻石零售,以及低线城市的黄金零售,我们认为是财富效应的体现。商业地产相反,受到供大于求的因素制约,我们认为未来地产租金压力仍然较大,唯有高品类的购物中心目前有租金的议价能力。建议关注:天虹股份、老凤祥王府井中百集团友阿股份

  环保板块需求释放关注两点信号

  随着50号文、87号文、92号、192号文相继出台,PPP防风险、规范化成主导思想,发改2058号旨在项目、融资等方面鼓励民资参与PPP,关注民资PPP龙头:龙元建设东方园林铁汉生态。未来环保板块需求释放关注两点信号:1)政绩考核节点;2)排污标准提高;市政及生态类多以PPP为主,选股需更注重公司的融资能力及运营经验:关注:博世科启迪桑德岳阳林纸。工业环保的商业模式不同于PPP体系,具体细分领域空间较大:危废治理及非电大气,关注:清新环境东江环保

  【公司评级】

  建议买入山东路桥

  1、基建稳定经济增长,公路投资增速超预期;2、订单增速较快,业绩增长有保障;3、投资带动施工提升盈利;4、高毛利养护业务拓展保障中长期增长;5、全国公路投资高景气,山东地区景气度更优;公司受益投资带动建设新模式及高毛利养护业务。预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为5.90、7.70、9.15亿元,三年净利润复合增长率为28.7%,对应EPS分别为0.53、0.69、0.82元。给予公司17年市盈率15倍,对应目标价7.95元,首次覆盖,给予“买入”评级。

  建议买入吉利汽车

  11月底领克01车型正式上市;较为优质全面的配置/具有竞争力的定价、叠加终身免费质保等有望提振市场消费需求,我们看好其销量增长前景。预计2017E/2018E/2019E 公司EPS分别约RMB1.07/1.48/2.03元,车市旺季临近/销量强劲增长趋势、领克01销量爬坡或将成为股价上涨催化剂;看好领克销量/盈利前景逐步增强对公司业绩的长期提振协同。我们上调DCF目标价至HK$31.54(对应约18.7x 2018E PE);鉴于16%的上涨空间,维持买入评级。

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