光大证券：建议“增持”南钢股份

　　【晨报精选】

　　2016年至今债券违约事件梳理

　　2016年至2017年8月23日，银行间、上海、深圳三市共有33个发行主体出现实质性违约，涉及33家主体的78只债券, 债务总额近600亿元。从企业性质来看，违约主体过半数为民营企业（18家），占比54.5%，中央国企和地方国企（8家）占比24.2%，其他企业占21.3%。违约前期公司发生的重大事件方面，多家企业债务违约前半年出现：评级连续下调，公司业绩亏损，公司治理问题及延迟披露财报等情况。债务后续处理方面，在违约的78只债券中，足额偿付债券14只（含利息违约已足额偿付利息的债券），占总违约债券数量的17.95%，偿付期限平均为62天，最长为390天，最短为1天。此外，主体有一只债务违约后，紧接两个月内到期债务有极大概率相继违约。

　　【行业分析】

　　后续电力行业基本面不乐观

　　从电力行业上半年基本面来看，并不乐观：1、现金流增长放缓，火电和新能源投资仍在增长；2、火电企业杠杆率回升，短期偿债压力增加；3、盈利能力阶段性持续走弱；整体来看，电力企业通过自身生产经营获得资金的能力在今年上半年进一步减弱，然而同时火电和新能源投资仍有扩张，一方面火电企业仍在淘汰落后产能、置换先进产能过程，另一方面国内电源结构也逐步向新能源倾斜，因而目前电力行业的杠杆率和偿债压力有所攀升。后续电力体制改革和产业结构调整仍在继续，后续电力行业的基本面并不乐观。

　　【公司评级】

　　建议“增持”南钢股份

　　上半年公司实现净利润12.08亿元，同比增长730%，吨钢净利256元。行业高景气度叠加公司产品优势使得业绩超预期。非公开发行获证监会核准，钢铁新材料、环保和智能制造三轮驱动。公司估值水平偏低，给予“增持”评级。预计公司2017-2019年eps分别为0.67元、0.76元和0.88元，给予10倍pe估值，目标价为6.74元。

　　星期六：业绩恢复增长 时尚IP生态圈建设加速

　　星期六：1）17H1收入、净利同增11%，收购Onlylady和闺蜜网于17.2并表，剔除并表贡献鞋类收入增4%恢复增长、净利受资产减值损失增加影响下滑。2）17H1线下收入增12%，在外延降13%背景下，渠道优化及品牌集合店数量增加带动店效增29%；渠道结构优化，店效增长、集合店开设推动17H1主品牌收入回升。3）完成收购时尚锋迅和北京时欣，布局IP生态圈媒体和社交平台；17.7公告拟定增募集不超过8.35亿完善IP孵化运营和IP集合平台。4）预计2017年前三季度净利增0~30%，预测17-19年EPS为0.06/0.07/0.09元，IP生态圈成长空间大，但短期内估值较高，中性。