光大证券：目前已到中长期布局时点

　　【宏观视角】

　　撇开鲜菜，传导一直都在

　　——2017年11月物价数据点评

　　鲜菜拖累CPI同比较上月下滑0.2个百分点，但非食品CPI同比达6年最高的2.5%。高基数致PPI同比回落至5.8%，但新增因素支撑其依然在高位附近。鲜菜是掩盖通胀压力的面纱，制造了CPI和PPI剪刀差的假象，其实上游对中下游价格的传导一直都在。供给侧改革和环保限产不只局限在上游，中下游也在进行，集中度和定价权提升，使得中下游多数行业价格顺利传导，规模以上企业赢者多输者少。往前看，关注物价时钟，此起彼落，轮番登场。高基数或致PPI同比缓慢回落，但明年春节错位与鲜菜低基数或致2月CPI同比再抓眼球。

　　乐观在兑现

——11月进出口数据点评

　　11月进出口，双双量价齐升，进出口金额超市场预期，这符合我们对进出口四季度应表现乐观的判断。我们判断年末进出口增速受支撑的逻辑仍然有效。首先，今年进出口金额增速具有明显的季度效应，季度尾月同比增速一般都高于季初。其次，欧美11月以后进入传统假日消费季，同时美欧日经济持续转暖带来的消费增长将对年末中国的出口起到提振作用。最后，中国政府注重贸易平衡，环保以及供给侧改革使具有替代性的国外产品需求上升，支撑进口增速。年末进出口将为4季度中国经济提供缓冲垫。往前看，随着美国税改通过，特朗普基建计划被重新提上日程，日本超预期复苏概率加大，2018年全球贸易仍处于稳健向上的通道。

　　劳动力市场稳健 税改只是“锦上添花”

　　美国11月新增非农就业人数22.8万，超预期。失业率4.1%，时薪同比增长2.5%。今年前11个月制造业就业人数增加14.5万，较去年同期的-3.8万有显著改善。与之不同的是，制造业工资增速仍较为低迷，反映出新增的就业者仍以低技术工人居多。往前看，劳动力市场将保持稳健，随着通胀上行、技术错配逐渐得到改善，工资增速有望在明年二季度加速上升。在基本面向好的基础上，金融周期上行叠加减税还将进一步推升明年经济增长，可能导致美联储增加加息的次数。

　　【投资策略】

    目前已到中长期布局时点

　　市场依然是震荡行情，大市值蓝筹持续调整，中小市值成长股未能完成明显的风格切换。市场从均衡到两极，再回到均衡。我们认为，目前已经进入到中长期布局的时点，挑选好行业，好公司，更多关注明后年的估值和业绩情况。

　　【行业分析】

　　11月纺服出口延续回暖

　　上周纺织、服装板块分别跌0.86%、0.89%，沪深300涨0.13%。11月纺服出口增8%延续回暖，跨境电商过渡期政策适用范围增五城。行业基本面17H1确立复苏趋势、市场表现连续2年垫底存投资机会，短期来看高端女装、家纺、中高端男装回暖更为明显。建议关注三条主线：1）高端、打造个性化、差异化优势的，以及细分行业低估值龙头、积极改革期待显效；2）转型其他高景气行业、高成长性公司；3）纺织制造类低估值龙头。建议关注安正时尚、歌力思、罗莱生活、跨境通、华孚时尚等。

　　线上线下持续合作 传统行业开“新花”

　　短期零售行业将成为市场焦点，随着阿里、京东和腾讯纷纷涉足线下零售业，行业的格局将产生质的变化，尤其是超市业务。短期阿里全面要约收购大润发，我们认为未来可能有更多的超市和线上巨头合作，尤其是区域超市，未来被收购或者合作的可能性较大。百货业态，我们认为虽然由于国企体制，被收购的可能性较小，但未来业务合作和财务合作仍有较大潜力，因此我们看好全国性扩张的百货龙头，王府井和天虹。综上，我们短期建议投资者关注：百货类的天虹股份、王府井，超市类的中百集团，同时我们看好黄金珠宝行业未来前景，建议关注老凤祥。

　　【公司评级】

　　上调信立泰评级至买入

　　心血管高端专科药龙头，泰嘉有望保持稳健增长。产品结构正在发生深刻改变，重磅产品梯队正在形成。两大核心竞争力是公司长期发展的关键因素：1）在挑选好品种方面独具慧眼，从公司引进或收购产品经验看，氯吡格雷、比伐芦定、阿利沙坦酯、复格列汀等均是市场潜力大的好品种；2）在心脑血管科室拥有国内领先的学术推广实力，自建1500人覆盖全国所有二级以上医院的学术营销团队，有助于大大缩短新品种的市场培育时间。上调评级至“买入”。