申万宏源：5G标准如期完成 商用计日而待

【宏观视角】

需求承压 政策有待加码

——2018年5月份经济数据分析

5月经济数据整体表现出生产较稳但需求承压。一方面是基建投资继续大幅回落，与非标规范和地方债务整顿有关；另一方面是汽车销售大幅回落拖累社零明显走弱，或与7月汽车进口关税下调前的等待性消费有关。政策仍需做出调整予以对冲，如通过提高信贷额度、补充银行资本金、降准等手段发挥银行对实体的支持力度；以及通过减税进一步扩大内需，支持消费和鼓励企业扩大资本开支等。

【行业分析】

5G标准如期完成，商用计日而待

2018年6月14日，3GPP公布5G的独立组网标准，满足EMBB（大带宽）场景的标准协议完成，这也是第一个5G商用规范。

5G商用标准的落地，推动5G产业链进一步成熟，随着首个5G标准的发布，我们即将进入移动通信的新时代。随着我国5G进程加速推进，5G产业链相关厂商将会首先获益。5G产业链主要包括5G通信设备，光模块，光纤光缆等。设备商方面，重点推荐烽火通信、中兴通讯（待禁售事件解决后）、星网锐捷、紫光股份；光模块方面，重点推荐中际旭创、新易盛、博创科技；光纤光缆方面，重点推荐通鼎互联、中天科技、长飞光纤光缆等。

钢铁：盈利催生供给需求保持增长

2018年1-5月份我国生铁、粗钢和钢材产量分别为30559万吨、36986万吨和43467万吨，同比分别下降0.6%、增长5.4%和增长6.2%。其中5月单月生铁、粗钢、钢材产量分别为 6689万吨、 8113万吨和 9707万吨，同比分别增长4.0%，增长8.9%和增长10.8%。 2018年5月全国日均生铁、粗钢和钢材产量分别为215.8万吨、261.7万吨和313.1万吨。

库存保持高速去化，经济预期修复，坚定看好三季度供需错配行情，经济的韧性和钢厂盈利的持续性终将驱动钢铁板块估值修复。推荐拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、柳钢股份和三钢闽光，拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。