平安证券：家庭娱乐新时代即将来临

　　【宏观视角】

　　经济运行偏弱，政策发力可期

　　7月份经济数据整体略有回落：工业增加值增速有所降低，主要是在工业生产弱企稳基础并不牢固的情况下，受到多重外围负面因素的影响；固定资产投资略有下滑，房地产、制造业及基建三类主要投资增速均有所回落；消费增长则相对平稳。总的来看，7月份数据显示当前宏观经济运行整体仍偏弱，亟待政策的进一步支持。

　　7月底召开的中央政治局会议已经透露出政府工作重心正在从政治转向经济，而发改委近期陆续推出重大工程包的举措，也预示着政府正试图通过产业政策的发力稳增长。此外，我们预计央行仍有可能降准以进一步释放流动性。总之，政策对经济的支持力度仍在加大当中，因此我们预计的经济企稳的态势不会发生改变。

　　【行业分析】

　　传媒：家庭娱乐新时代即将来临

　　传统业务：主题公园、消费品和互动娱乐进一步放大了传统IP载体影视的价值。新业务：独特内容加载渠道，有线网络业务载着利润高飞。启示录：家庭娱乐新时代即将来临。从迪士尼的成长经历中，我们判断：1）庞大的付费市场即将开启，“渠道+好内容”将诞生大公司；2）体育是付费意愿最强的视频内容，拥有体育版权运营能力的公司将受益体育娱乐市场爆发；3）乐园度假、消费品和互动娱乐等IP综合运营，不仅成倍扩张了电影作为单一IP载体的价值，而且稳定提升了IP的盈利能力，全方位打通IP的变现渠道将是内容公司的发展趋势。

　　组合推荐：完美环球、禾欣股份、华谊兄弟；建议关注奥飞动漫、乐视网、道博股份、光线传媒。

　　地产：房地产后市场3万亿蓝海显现

　　我们认为随着住宅存量市场的日渐庞大以及新房开发业务增速放缓，房地产后市场将成为下一个开发商和代理商竞相转型和竞争的领域。我们测算后市场潜在规模在3万亿元左右，同时由于市场竞争极为分散，未来将有龙头公司不断提高市场份额。目前涉及后市场的A股公司主要有世联行和三六五网，目前对应2015年PE分别为49倍和35倍。而海外上市的后市场公司则估值相对较低，对应2014年平均为20倍的PE估值。我们认为由于A股上市公司的稀缺性和偏好不同，A股公司享受一定程度溢价较为合理，并看好在后服务市场竞争过程中世联行和三六五网的资源优势。

　　【公司评级】

　　强烈推荐信达地产

　　公司与集团跟投成立并购基金，是继广东嘉粤承债式收购打通集团协作后，又一次开创性的协同模式。在传统地产开发企业盈利增速下滑之际，中小企业经营困难为擅长不良资产处理业务的信达集团提供大量业务，也为公司提供协同机会，由于在协同中公司不用投入本金，有望实现轻资产扩张，深圳项目落地预示公司协同加速推进，上调评级由“推荐”到“强烈推荐”。预计公司2015及2016年EPS为0.61和0.72元，对应PE为12.2和10.3倍。

　　推荐买入双汇发展

　　考虑需求低迷&肉制品用料减少可能导致屠宰量15年同比下降，下调15-17年EPS预测值-9%、-16%、-22%，至1.23元、1.25元、1.28元。作为中国肉类加工龙头，在行业低迷时小企业被迫退出，公司的规模、渠道优势将更明显，份额有望再提升，考虑到下半年业务改革慢慢见效，与史密斯菲尔德的协同效应继续增强，基数影响下预计3Q-4Q15利润增速将逐步好转。维持“推荐”评级。