申万宏源：货币支持实体经济力度有待提高

　　【宏观视角】

　　救市资金扰动致数据超预期，货币支持实体经济力度有待提高

　　近期A股市场大幅波动导致非银行金融机构贷款增加，新增人民币贷款和M2双双超预期。随着市场趋于稳定，这些扰动因素的影响将逐步消退。剔除这些因素后，我们可以看到，本月对实体经济发放的贷款环比明显下滑，在经济持续改善的内生动力不足的情况下，货币支持实体经济的力度仍有待提高。

　　另外，央行大幅下调人民币中间价超过1000点，人民币兑美元中间价报6.2298，创2013年4月25日来新低。近期新兴市场经济体货币对美元普遍贬值，而人民币保持坚挺给我国出口带来了较大压力。本次央行大幅下调人民币中间价，一方面有利于缓解出口压力，另一方面也是汇率改革的重要举措。央行进一步完善人民币汇率中间价报价机制，中间价将参考上日银行间外汇市场收盘汇率，是汇率向市场化迈进的重要步伐。

　　然而，我们需要指出，加入SDR要求人民币汇率保持稳定和相对强势，我们认为近期人民币进一步出现大幅贬值或者进入趋势性贬值的可能性非常低。

　　【投资策略】

　　反弹阻力增大

　　小箱体突破后，仍需等待大箱体选择方向。本周一市场向上突破3537-3844点之间的三角形整理，但我们认为上方仍面临大箱体的制约，即半年线和前次反弹高点4184点都存在较大阻力。从总体情况看，市场仍在震荡箱体内波动，等待方向选择。拉基建、降汇率等措施暂时可以托住经济底，也为市场提供一些投资线索，但大格局仍未改变，投资者仍需耐心等待。操作策略：中线谨慎观望，短线抓超跌反弹。

　　【行业分析】

　　轻工:汇率贬值贡献盈利弹性，迎来主题机会

　　风物长宜放眼量，轻工出口企业传统的辉煌难再续；未来转型升级仍是主旋律，偏好在品牌运作以及内销市场已有布局的公司。1）从国际贸易比较优势的角度分析，即便考虑汇率因素，国内轻工出口企业过去的辉煌难以重现；除去汇率因素外，劳动力、土地、环保等成本均呈现刚性上升态势，因此单汇率贬值一项已经无法支撑过去的盛景。展望未来，轻工行业的转型升级仍是主旋律：不管是面向海外市场的品牌化运作，还是携原有的制造业和供应链根基，转攻内销市场。2）因此我们的推荐综合考虑率短期的汇率贬值主题以及长期的转型竞争优势。重点推荐：海鸥卫浴，瑞贝卡，广博股份，康耐特，浙江永强。

　　纺织服装:贬值实质利好行业龙头

　　我国是纺织服装出口大国，今年出口形势欠佳，人民币贬值增强出口竞争力。静态看受益贬值、业绩弹性最大的公司为净出口占比大+低净利率，但有议价权的龙头企业真正受益。人民币贬值实质利好行业龙头，且棉价处于周期性底部+期待海外产能释放，推荐龙头中的鲁泰A、百隆东方与小市值弹性标的大杨创世，但目前并无显著估值优势。

　　车联网：又迎停车场建设新机遇

　　发改委公布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》。装备制造自主创新和智能化是本次文件的又一重点。政策要求完善停车收费模式，行业的经验公司有望获益。推荐智能停车标的捷顺科技和低市盈率高利润增速的久其软件。

　　【公司评级】

　　建议买入协鑫集成

　　公司在重整方案中承诺15-16年归母公司净利润不低于6亿元、8亿元，对应最终摊薄后股本EPS分别为0.12、0.16元，公司承诺不足部分现金补偿。参考可比公司估值以及考虑到当前新股供应的稀缺性和公司在光伏产业链集成环节的特殊优势，我们认为给予16年50-60XPE是合理的，建议目标价8-9.6元，首次给予“买入”评级。

　　建议买入奥康国际

　　公司15年报表业绩反转，多品牌、全渠道战略明确，携手斯凯奇迈出体育运动布局第一步。公司未来看点在于其业绩反转和在男鞋、运动品牌方面新型O2O模式布局。考虑到2015年斯凯奇业务营销较小，我们上调16/17年EPS，15-17年EPS预测为1.01/1.29/1.58元（原16/17年EPS为1.16/1.32元），对应PE为31/24/20倍。考虑到公司账上可动用现金多，未来仍有外延预期，方向在鞋类相关（体育运动品牌、个性化定制、智能工厂）和互联网，维持“买入”评级。

　　建议买入易华录

　　公司负责智慧湘潭顶层规划设计，投资规模高达30亿元，将对公司以后年度的业绩产生积极影响。公司明确大数据运营平台资质，借政府数据资源孵化上下游产业。打造“互联网+智慧城市”第一股。预计公司15-17年EPS为0.69/1.05/1.55元，对应15-17年PE分别为50/33/22。公司有背景、有动力、有实力，转型互联网+做智慧城市大数据运营前景看好，维持“买入”评级。