国泰君安：金融新贵快速崛起，租赁行业值得期待

　　【行业分析】

　　租赁：金融新贵快速崛起，租赁行业值得期待

　　我国租赁历史及现状：主体数量大幅提升，行业规模急速增长。总体来看，目前租赁更多在充当融资渠道的职能，因此经营租赁在租赁业务中的占比较小。

　　目前上市公司有不少涉及租赁业务，总结起来有三条发展路径。第一条路径为借助租赁提供供应链金融服务，构建主业生态圈，典型代表为晨鸣纸业。第二条路径为通过设立租赁公司作为传统金融的补充，典型代表为渤海租赁的国内业务。第三条路径适用于在租赁行业经营多年积累大量产业经验的租赁公司，为传统租赁重资产模式向轻资产的咨询模式转型，典型代表为远东宏信。受益标的：晨鸣纸业（000488）/渤海租赁（000415）/远东宏信（03360.HK）。

　　【公司评级】

　　建议增持智云股份

　　拟收购的鑫三力2015-17年净利润将保持爆发式增长，显著超越承诺净利润。已收购的吉阳科技所处锂电池设备行业进入高景气周期，吉阳科技可以兑现业绩承诺。收购鑫三力前，预计2015-17年EPS分别为0.18（-0.08）、0.22（-0.07）、0.25（-0.09）元，下调原因主要是本部下游汽车行业下滑幅度超过预期；假设本次收购完成，预计2015-17年备考EPS分别为0.62（+0.00）、1.12（+0.34）、1.63（+0.68）元，上调原因主要是前次报告对鑫三力的盈利预测基于承诺业绩，此次基于产业链调研和研究判断。考虑拟收购优质资产鑫三力，基于行业可比估值水平给予公司一定溢价，维持62元目标价和“增持”评级。

　　建议增持海能达

　　中期业绩大幅好转并预告第三季度继续高增长，昭示着公司业绩拐点的到来。我们认为，海能达将受益于全球专网格局的变化，同时规模效应将逐步显现，有望进入业绩拐点期。维持海能达2015-2017年EPS分别为0.31元、0.57元、0.74元。维持目标价29元，维持“增持”评级。

　　建议增持北部湾旅

　　海洋旅游运输业务是公司核心业务和主要盈利来源，公司募投项目旨在升级现有客运服务，巩固区域航线领先优势。公司积极向产业链上下游扩张，利用旗下旅行社进行全国布局。公司所属新奥集团实力雄厚，旗下诸多休闲服务类优质资产未来存在整合注入预期，形成丰富的旅游产品集群。基于公司募投项目实施后将有效提升海洋旅游运输客运量和客单价，首次覆盖给予公司2015-17年EPS为0.29/0.34/0.39元。给予2015年94xPE，对应目标价27.26元，“增持”评级。

　　建议增持宝胜股份

　　中报业绩符合预期，未来业绩增长可期。股权激励第一期已满足行权条件，我们认为根据公司股权激励行权条件，2015-17年公司主营业务收入增长有望超过20%。中航工业入主宝胜集团，打造航空航天线缆主要供应商，加快行业内资源整合。预计公司2015-17年EPS为0.42/0.62/0.81元，结合PE和PEG估值法，给予13.00元目标价，首次给予“增持”评级。