申万宏源：市场临近突破时间窗口

　　【今日头条】

　　现有SDR货币篮子将延至明年9月

　　根据IMF8月19日发布的消息，IMF执行董事会已批准将目前的SDR货币篮子延长至2016年9月30日。从静态来讲，根据IMF公布的资料，人民币距离“可自由使用”尚有一定差距，但动态来看，人民币的国际化程度提高很快。如果综合考虑静态和动态指标，人民币加入SDR的几率无疑会更高。近期央行推行的汇率市场化改革以及接下来即将推行的资本账户开放，也为人民币加入SDR加码不少。

　　在IMF评估人民币加入SDR的过程中，还将面临一个技术性的问题，即如何对待香港、澳门和台湾同大陆的经贸关系，将三地视作中国内地或是国际关系。在目前的统计数据中，关于国际债券中的人民币计价以及人民币发行的比重，都将港、澳、台视为国际关系；而人民币在跨境支付以及贸易融资中的数据，则将港、澳、台视为本土。因此，IMF面临着将三地视作本土或国际关系的选择。如果三地视作国际关系，那么由于大陆与三地的经贸往来关系，人民币的国际化程度就会较高；反之，如果将三地视为本土，那么人民币的国际化程度将被低估。

　　【宏观视角】

　　哈萨克力推汇率自由化，新兴内部由联动出现分化

　　中亚第一大原油出口国哈萨克斯坦20日宣布取消货币区间波动限制，该国货币坚戈随后贬值30%以上。由于哈萨克斯坦外汇储备仅有约200亿美元，外债规模却超过1500亿美元，在美联储加息、人民币贬值和国内经济下行的多重压力下或爆发急性危机。

　　美联储7月会议纪要显示，大多数与会者认为收紧政策的条件尚未实现，但是加息条件正在接近。利率期货数据显示，66%的可能性美联储会在今年12月采取行动，加息概率仍然很大。美联储加息的前景导致了新兴市场货币正在与大宗商品一起下跌。

　　上周，人民币贬值黑天鹅冲击全球，但由于央行发布会稳定预期，并且中国外汇储备充足，短期贬值或告一段落。但中美利率趋势逆转意味着外汇储备的持续流失，这将冲击汇率的稳定性，为防资金大规模流出，短期内利率或难再降。

　　由于新兴市场目前既要承受外需萎缩压力，又面临外资外流风险，在这种情况下，新兴市场可能会出现分化，一部分外债高，外汇储备不足，国际收支不稳定的高危国家（如哈萨克斯坦）将爆发急性危机，而大多数新兴经济体（如中国）则将陷入全球货币再平衡带来的慢性危机，依赖外需的增长模式难以为继。

　　【投资策略】

　　市场临近突破时间窗口

　　受到资金外流影响，流动性产生被动性收紧，短期回购利率上升。央行以逆回购和定向宽松应对，暂时低于市场降准的预期。短期市场在负面情绪影响下，走出两阴夹一小阳的局面，前期国企改革及证金持股概念出现持续调整，而新热点尚未形成，市场且战且退，3600点将面临严峻考验，市场临近突破的时间窗口。

　　操作上建议观望等待市场选择突破的方向。由于市场在3600-4000点震荡多时，短期看该箱体正面临突破的选择。因此，投资者在当前阶段最好等待市场的选择，以静制动。

　　需要关注的事件：1）证金公司动向；2）人民币汇率波动；3）央企和地方国资改革进程；4）创业板龙头品种的动向。

　　操作策略：中、短线谨慎观望。

　　【公司评级】

　　建议买入应流股份

　　公司是国内高端铸件企业领导者，深耕15年，核心竞争力强。充分受益国内核电项目重启，三代核电站主泵泵壳以及中子吸收材料等核电业务步入高速增长期。大力进军航空发动机、燃气轮机零部件领域，25.62元（现价23.88元）三年期定增彰显公司发展信心。预计公司2015年-2017年EPS0.29元/0.48/0.71元，三年复合增速达39%。对标美股精密机件（PCP）327亿美金市值，公司目前95亿元市值未来成长空间巨大，首次给予“买入”评级。

　　建议买入一心堂

　　中短期看横向并购提升集中度，在实业运营中已经得到充分兑现。医药分业和OTO对药店板块估值影响重大，存量医改下新模式推进速度有超预期可能。股价已经几乎跌破同业资本拟定增价，公司当前股价已经大幅低估。我们维持2015-2017年盈利预测1.47元、1.90元、2.32元，对应预测市盈率37倍、29倍、24倍，维持“买入”评级。

　　建议买入新世界

　　公司战略转型进入医疗大健康领域，预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元，中医诊疗贡献31亿元，按照大健康业务20%的净利率计算，我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元，给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。维持“买入”评级。

　　建议买入易华录

　　公司享有线上数据优势，是辽宁省交管局对公众提供信息服务的唯一数据出口。与德联集团签订《战略合作协议》，致力于成为汽车精细化学品及汽车售后市场的高端综合服务提供商。强强联合，打造互联网汽车后市场生态圈，打造“互联网+智慧城市”第一股。预计公司15-17年EPS为0.69/1.05/1.55元，对应15-17年PE分别为64/42/28。维持“买入”评级。

　　建议买入海油工程

　　15H1公司EPS 0.35元，高于我们预期（0.27元）。公司未来发展的亮点在深水战略的推进。预计海油工程15-17年EPS分别为0.70、0.88和1.18元，当前股价11.90元，对应15-17年PE分别为17、14和10倍。考虑到公司受益于一带一路战略的实施、海洋工程装备制造产业向中国转移的浪潮和中国海洋油气开发由浅水入深海的趋势，维持“买入”评级。

　　建议买入华海药业

　　今年6月公司公布员工激励方案，激励强度大，业绩门槛高，夯实公司中长线发展基础。按业绩承诺指标，公司上半年已完成近63%，我们认为实现2015年业绩承诺非常轻松。拉莫三嗪的成功意味着华海规范市场制剂出口业务模式可行，2015、2016年海外业务有望再上台阶。国内制剂质量优势逐步转变为市场优势，享受庞大进口替代市场空间。原料药业务告别经营最低谷，2015年盈利能力将稳步恢复。我们维持15-17年每股收益预测0.51元、0.66元、0.84元，同比增长52%、28%、28%，对应预测市盈率分别为53倍、41倍、32倍。维持“买入”评级。