申万宏源:央行进行MLF并不意味着降准无望

　　【今日头条】

　　1、国务院通过《关于促进大数据发展的行动纲要》

　　国务院总理李克强8月19日主持召开国务院常务会议，会议通过《关于促进大数据发展的行动纲要》，提升创业创新活力和社会治理水平。

　　预计未来大数据产业将出现几大趋势：1）政府数据资源端企业在数据运用中更加灵活，同时各类数据的协同效应将出现1+1>2的效果，真正丰富“大数据”的内涵。2）数据产业的快速爆发将引导数据产业包括从基础设施到创新应用的革命性发展，基础设施与创新应用的发展具有正反馈效应。3）特别强调要在信息安全领域完善产业标准体系，有望在网络安全法正式出台之前形成完整的产业安全规范，引导信息安全行业从IT投资“后周期”走向“前周期”。

　　投资评级与估值：从数据共享、基础设施与应用发展、数据安全三个角度出发，推荐标的:浪潮信息、久其软件、东方国信、浪潮软件、同有科技、华宇软件、启明星辰。

　　2、国务院发文意解决药审领域核心矛盾

　　8月18日，国务院发布了《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》。国务院发文意解决药审领域核心矛盾，创新和质量将得到重点政策扶持，国内国外创新药和临床亟需药品审评周期将大大缩短，与原研药疗效一致将更为仿制药研发唯一硬标准。国务院发布的《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》是药审领域改革的纲领性文件，部分改革措施需要修改现行药品注册管理法等，预计后续多部重磅细则文件将陆续出台。

　　《意见》延续此前政策的方向，仿制产品审评趋严，重点提升审评体系的规范性和运营效率，在创新产品支持方面略有变化：新增了医疗器械以及孤儿药政策，具有核心专利或重大临床价值的器械可以得到优先审评，癌症、罕见病、急需药等领域也优先评审，同时鼓励国际多中心临床药品的申报。推荐恒瑞医药、华海药业和泰格医药。

　　　【晨报精选】

　　央行进行MLF并不意味着降准无望

　　中国央行昨日（8月19日）向部分国有银行、股份制银行及城商行等进行了6个月MLF操作，利率维持在3.35%，规模1100亿元，全部为新增规模。我们对此做如下简评：

　　第一，近期央行显著增加了流动性投放的频率和规模，可见短期资金面趋紧的形势较为严峻。继央行大幅下调人民币中间价后，人民币阶段性贬值进一步刺激了资本外流，随着央行加大对外汇市场的干预力度，流动性被动收缩的压力较大。

　　第二， MLF意在缓和短期流动性压力，其政策效力仍有待观察。综合判断，本次央行进行的MLF操作更多地应该是被动释放流动性，以缓和资本外流导致的短期资金面压力，在实体经济融资需求不足和银行惜贷并存的环境下，其政策效力仍有待观察。

　　第三，央行进行MLF操作并不意味着降准无望。本次MLF规模并不太大，在当前人民币贬值和资本外流压力较大、外汇占款趋势性减少的情况下，MLF并不一定能完全替代降准。如果资本流出压力持续上升，危及保增长所必须的相对宽松的利率和流动性环境的话，央行会毫不犹豫地通过降准降息来对冲。长期来看，央行的货币政策仍将延续偏宽松基调，疏通政策传导渠道和降低社会融资成本是当务之急，通过总量与定向调节工具支持实体的力度仍将进一步加强。

　　【宏观视角】

　　金融服务业和高端制造业吸引外资增势良好

　　7月份实际利用外资金额同比增速大幅上升，新设外商投资企业连续两个月增加。从地区上看，主要国家对华投资总体保持稳定，地区波动性存在差异。

　　分行业来看，现代服务业利用外资增速较快占比最大，金融服务业实际使用外资同比增幅最大。1-7月，服务业实际使用外资475亿美元，同比增长19.6%，在全国总量中的比重创新高，达62%；其中，金融服务业、综合技术服务业、科学研究业实际使用外资增幅显著，同比分别增长381.1%、93.1%、和57.1%。制造业整体实际利用外资总额增速继续下滑，但部分高端制造业吸收外资增势良好，其中，通讯设备制造、工业自动控制系统装置制造、计算机整机制造、化学药品制剂制造等高技术制造业增长迅速，实际使用外资同比分别增长366.4%、405.4%、149.9%和62.1%。在中国制造2025的战略推动下，高端制造业对外资形成强大的吸引。

　　【公司评级】

　　建议增持同有科技

　　市场认为每年空间150亿元，我们计入17%增值税、10%服务和维保收入、25%渠道收入、军工行业40亿元收入，预计每年实际规模约280亿元。公司市场规模、产品排名、业务均衡、财务反转、技术评估全部高于市场预期。2014-2017年复合营业利润增速为95%，PEG 1.2倍估值对应140.2亿元。稳态成长时估值200亿元。预计2015-2017年收入为3.15、4.50、6.23亿元，净利润为0.60、1.23、1.83亿元，每股收益为0.31、0.63、0.94元。维持“增持”评级。

　　建议增持宜华木业

　　公司通过建立线上线下立体营销网络多渠道挖掘国内市场潜力，并借力资本市场，通过外延方式稳步推进并购整合相关产业链上下游标的，吸纳优秀新兴业态资产，推进“泛家居”战略布局。近两年来，公司在横向产品端不断丰富，与海尔合作“沃棣家居”，增资多维尚书；渠道方面，先后与爱福窝和美乐乐战略合作，加强互联网端导流效果，建立前向资源优势，从消费端建立入口，布局O2O与打手，构建家装+工装的全渠道体系，未来可为消费者提供快速的在线家装设计、装修方案、家具配饰以及消费贷款等服务。宜华“Y+生态系统”框架顺利搭建。我们暂维持公司15-16年0.43元和0.53元的盈利预测，目前股价（22.44元）对应15-16年PE分别为52倍和42倍，建议增持！