申万宏源：经济回落超预期，保增长需要加大投资
【今日头条】
经济回落超预期，保增长需要加大投资
国家统计局公布1-7月份主要经济指标，其中工业增长6.3％，其中7月份增长6.0％；投资增长11.2％；消费增长10.4％，其中7月份增长10.5％。
整体来看，经济增长再次下行，工业复苏力度不足，投资增速继续回落，消费稳定，PPI持续下跌表明通货紧缩仍是主要矛盾。我们认为，财政政策成为下半年总需求回升的关键，会继续加快推进重大工程建设，推动PPP模式引导民间投资，加强国开行“第二财政”的作用支持信用扩张。从投资领域看，继续推荐地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源（充电桩、能源互联网）、京津冀、东北、新疆和西藏。
【宏观视角】
财政支出大幅度增加
7月财政收入增长12.5%，比6月增速下降1.4个百分点。财政支出同比增长24.1%，比6月增速提高10.2个百分点。公共财政收入增速略下滑，“宽财政”下财政支出同比增速大幅上升。主要支出项目普遍回升。
7月份经济再次回落，730政治局会议强调两个高度重视，保7再次成为头等大事。降息空间不大，财政政策将成为保增长主力。除了加快财政资金下拨，加快盘活财政资金存量之外，国家更有可能通过专项金融债等加大对基础设施项目的支持，地下管廊、水利环保、铁路轨交、新能源（充电桩、能源互联网）、京津冀、东北、新疆和西藏等值得重点关注。
【投资策略】
反弹受阻，向下寻支撑
汇改干扰反弹进程，短期向下寻找支撑。本周一市场向上突破3537-3844点之间的三角形整理，但我们认为上方仍面临大箱体的制约，即半年线和前次反弹高点4184点都存在较大阻力。从总体情况看，市场仍在震荡箱体内波动，等待方向选择。央行突然下调汇率，使得市场短期重心向下，高估值板块可能进一步向合理价值回归。
【行业分析】
工程建筑：国际工程承包企业三方面受益贬值
海外工程占比较多的企业更受益于人民币贬值，假设人民币中间价未来保持在6.33的水平，并且不考虑汇兑收益的提升和接单能力增强，仅考虑存量订单毛利提升带来的影响，我们测算得出：可提升中钢国际市值12.7%，提升中材国际市值11.1%，中工国际市值15.2%。未来可能加强市值提升幅度的因素包括：人民币继续贬值、贬值后接单能力增强、汇兑收益提升较多。
【公司评级】
建议持中储股份
近期中远、中海两大航运集团旗下上市平台停牌，国企改革预期再次被打满，中储母公司诚通集团为国资委直接管理企业，有望受益本轮国企改革。我们预测得公司15-17年归母净利润分别为8.24亿、8.54亿、8.32亿，对应EPS分别为0.44元、0.46元、0.45元，现有股价分别对应PE为34倍、34倍、34倍。考虑到公司在与普洛斯合作后可能还会有超预期的土地开发项目，同时国企改革可能带来的主题催化，给予公司"增持"评级。
建议买入新世界
资本大佬举牌，彰显对公司内在价值和转型前景的认可。定增引入战投、举牌价和自有物业重估价值提供多重安全边际。公司战略转型进入医疗大健康领域，预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元，中医诊疗贡献31亿元，按照大健康业务20%的净利率计算，我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元，给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。维持“买入”评级。
